攻內地廉價房 中國建築看4.5元

【明報專訊】中國建築（3311）中期純利增長32.4%，達到4.02億元，每股盈利13.58仙。業績理想帶動股價顯著造好，上周五急升5.78%報3.84元。中國建築是香港最大的房屋建築商之一，根據花旗報告，在居屋和公屋市佔率達17%，經驗豐富。當然，中港是兩個不同市場，但一來背靠母公司，二來財力雄厚，正好以此作為競爭優勢，搶奪內地巨大的廉價房市場。

首家取得廉價房合約公司

內地要短時間興建大量房屋，中央又僅出資600億元人民幣，地方政府融資平台又被關閉，錢從何來成為關鍵。中國建築去年持有接近40億元現金，而花旗亦預計集團今年底淨負債比率僅14.7%，正好以興建轉移（BT）、興建營運轉移（BOT）方式搶內地廉價房的生意，既擴闊利錢又解決地方資金不足，創造雙贏局面。事實上，集團亦是首家取得廉價房承建合約的上市公司，在天津興建50萬平米住宅，作價14億元。券商亦預計，集團有力在成都等地取得項目。

明年每股預測市盈率9.7倍

此外，集團年初至今取得188億元合約，最新手頭合約金額已達到353億元，較09年年底增長43.1%，加上廉價房帶來的額外動力，今明兩年業績極可能優於預期。花旗料今明兩年每股盈利為0.27元和0.35元，市盈率為14.2倍和9.7倍。筆者認為，中國建築既是國策受惠股，盈利亦確實能高速增長，基本因素和概念均充足，加上估值吸引，創新高後仍會偏強，可上望至4.5元以上。