避險情緒暫難了結

【明報專訊】美國早前推出的置業稅務優惠政策剛剛完結，樓市便打回原形。新屋銷售數據轉差，按揭拖欠比率也見回升，早前的樓市反彈明顯是在政策支持下透支了未來的購買力，扭曲了真正需求。另外，在政府臨時職位大幅減少之下，私人就業職位未見增加。兩者皆顯示當前美國經濟欠缺復蘇的基本動力。在全球經濟一體化下，其他經濟體也是火頭四起：歐洲各國尚在債務危機中苦苦掙扎；新興市場的代表──中國，經濟亦出現轉弱迹象。如此情况告訴投資者，當前沒有什麼資產絕對安全。不過好壞總是相對而言，在各國經濟同存隱患之下，美元資產、日圓乃至黃金仍然是資金避險的最佳選擇。

美元日圓成短期避難所

首先，近日美元反彈以及美債孳息大幅下跌，顯示市場避險情緒重燃，甚至蓋過了美元難於加息，以及聯儲局未來可能加推量化寬鬆的負面影響，投資者寧願增持美元資產避險。其次，日圓自金融海嘯爆發後走勢反覆，主要因為市况不穩，導致投資者難以長期持有風險較高的高息貨幣，因此套息交易減少令日圓始終偏強。近月日圓持續轉強，兌每美元一度觸及2009年底的84附近，可以看出市場避險情緒重燃，資金大舉流入日圓避險（上圖）。

最後再看金價，近日也大幅反彈，再度升穿每盎司1,200美元，雖然早前美元大幅下跌支持金價反彈，但此後美元反彈卻未見金價回落，由此足以證明黃金貴為傳統避險工具，仍受不少資金追捧（下圖）。

總而言之，近來環球經濟皆見轉弱，市場避險情緒重燃導致各種避險工具開始反彈，如果美國陷入雙低衰退，相信其他國家也難獨善其身，因此料美元以及日圓等避險貨幣，短期內仍有上升空間。

劉鑫

交通銀行香港分行