【明報專訊】港股缺乏方向最終升40點，收報21112點，成交金額581億元。市場人士認為，港府新一輪樓市措施威力較大，亦可能只是10月施政報告中長期規劃的前奏，地產股一如預期急挫，但筆者認為，新地力守100元至105元水平機會仍大。早前國美（0493）急挫，本文上周一已呼籲大家只宜觀望，僅一星期後便再跌近10%；小型同業匯銀家電（1280）則成功在1.8元建立支持，倘回升並獲成交配合，不妨追入。
匯銀家電於家電下鄉熱炒時上市，認購反應熱烈，掛牌後股價升至3.08元，歷史市盈率超過30倍，相當誇張。市場近月對家電股熱情不再，匯銀亦一度失守招股價1.69元。雖然炒作氣氛轉弱，但匯銀股價已於1.8元找到支持，加上業務模式確實有賣點，倘股價上升獲成交配合，不妨追入。
匯銀經營家電及電子產品銷售已長達15年。集團在江蘇省揚州起家，亦一直主攻江蘇省及安徽省市場。但與國美、蘇寧等不同，匯銀主攻的是兩省的三、四線城市。由於農村市場居民分散購買力又低，加上物流成本高昂，早年這個市場被視為雞肋，到近年才備受熱捧。
由07年至09年期間，匯銀家電收入由5億元增加至12.47億元，年複合增長率達57.9%，表現亮麗。受惠於家電下鄉，09年稅前純利更急增1.27倍。匯銀以兩個模式經營，分別是自營零售店和特許經營，總銷售點達376個，佔09年收入比重分別為35.3%和64%。雖然集團經銷各類型家電及電子產品，但空調的比重最大，佔收入67.7%。
首站上望2.2元
匯銀業務模式有兩大特點。首先，盡量以當地人作為員工，以及鼓勵員工回家鄉開店，以收當地客戶信任和加盟店激勵之效。第二，每到一個地區，均會先開設自家零售店，既是供應商和加盟店的物流中心，又是一個加盟商培訓中心，配上一個維修中心後，便在該地區建立起穩定基礎。因此，集團能充分掌握市場最新資訊，在管理上自然更有效率。始終農村消費概念是一個持續趨勢，加上今明兩年店舖數目會有較快增長，未來2至3年每年保持20%增長應問題不大。現時市場預測今明兩年市盈率約16倍和12倍，在內需板塊中屬吸引水平，由於已成功在1.8元找到支持，倘後市回升獲成交配合，不妨追入，首站上望2.2元。
撰文︰張兆聰
