【明報專訊】本欄於6月初交行（3328）公布集資計劃時，建議股東參與供股，現時價格亦較公布供股時高，參與供股的讀者，該有不俗帳面回報。交行昨日公布半年業績表現符合預期，只是市場普遍憂慮銀信產品入帳會影響前景，縱是如此，鑑於淨息差可望再度拉闊及非利息收入增長，8.3元是一個安全的吸納價位。
交行公布，半年純利達到203.6億元（人民幣•下同），按年增長30%，與券商平均預測的208億元差不多。中央於海嘯時下令，交行給予基建及地產類貸款利息「打折」，影響了該行去年的淨息差表現，今年相關政策過去，交行的淨息差拉闊，整個上半年錄得淨息差2.36厘，較去年同期2.11厘高出0.25厘。
非利息收入增長可觀
同時，上半年交行的總貸款量錄得平穩增長，客戶貸款餘額達到270億元（人民幣•下同），較年初增長12.6%。貸款量及息差同時增長，令到總體的淨利息收入增長34%至399億元。
交行上半年的非利息收入，亦算有交代。上半年經營環境陰晴不定，交行藉加大代理保費業務開拓財源，又大力發展信用卡業務，發展頗為成功，期內手續費及佣金淨收入達到71.25億元人民幣，按年增加30%。
上半年歐債危機出現，投資者擔心中國會受到拖累，內銀的壞帳率會大幅上升，觀察該行去年業績，看不到交行的貸款質素明顯惡化，期內，交行減值貸款比率為1.22%，較年初還降低0.14個百分點。另外，撥備覆蓋率到達了充足水平。
中國剛從金融海嘯的陰霾中走出來，環球監管機構對於銀行的資本要求提高。內銀股亦相繼進行集資，以補充資本。於業績期內，交行A股供股的資金已經入帳，令到資本充足比率（Capital Adequacy Ratio）達到12.2%，下半年H股供股資金亦回籠，資本充足程度將達至滿意水平，可抵禦經濟波動所帶來的衝擊。
資本足 可抵禦經濟衝擊
展望下半年，內銀股的淨息差情况料會進一步向好，非利息收入亦會穩步增加。所擔心者有兩點：第一、中央收緊房地產貸款，會影響到交行未來批出按揭貸款量；第二、中央勒令「銀信產品」產品須納入資產負債表，這些產品或會輕微地增加該行的壞帳。
本欄認為，上述的兩個風險對交行的影響將會輕微，上文提到的利好因素應可抵消不利因素有餘，可於8.3元吸納，中線可有15%至20%升幅。筆者預計，即將公布業績的建行（0939）和工行（1398），表現亦與交行相近，亦是候低吸納的好選擇，可考慮於保歷加通道底吸納（建行的入市價為6.4元，工行則為5.5元），同樣可作中線投資。
撰文：曹嘉聰
