【明報專訊】內地A股昨天終於破頂，上證指數升越早前的高位2681點（圖表1）。港股跟隨上升，最多升近300點，但在中移動（0941）拖累下，恒指僅升50點收市。美股昨晚又因為數據太差而下挫，港股短期內方向仍未明，筆者認為適宜視近日的升市為反彈市。
上證指數昨天再升近1％，但相對強弱指數（RSI）只處於61，仍低於本月初的68，即有點背馳現象。若A股確認強勢，日內RSI應要升破68。
上證破頂呈背馳
美國昨晚公布的兩個經濟數據，都反映經濟了無起色。新申領失業救濟上周增加了1.2萬個，至50萬個，創去年11月以來新高。更加震撼的是費城聯儲局編製的製造業指數，急插至負7.7（圖表2），是自去年7月以來重返負數區。市場原本預期為正7，跌至負數代表已在萎縮。
費城製造業指數反映的是賓夕凡尼亞洲、新澤西等地的製造業景氣。早前公布的紐約州製造業指數雖然仍有正7.1，但同樣較市場預期的正8遜色。此兩個指數被認為是美國製造業採購經理指數（ISM）的前哨，而美國ISM，又與中國的出口息息相關，美國數據差，今天港股中的出口股恐怕要捱沽了。
美股昨晚在費城指數公布後急轉直下，今晨零時30分，道指報10253點，跌163點。但與亞洲較有關係的澳元，跌幅未算大，近凌晨時份報0.895，較昨天高位0.902略跌。
中移動國產3G令人失望
中移動（0941）昨天公布半年業績，算是市場預期上限。但最令人失望的是中移動的國產3G制式TD，只能替中移動的數據收入帶來按年13％的增長。反觀香港營運商和電香港（0215）及電盈（0008）的數據收入，按年分別大增40％及30％。和黃（0013）未有交代旗下3集團的數據收入增長，但非話音收入的佔比，由去年的38％，增至今年上半年的40％，而中移動的數據收入比例，只由29.1％增至29.5％。
所有數據都反映，iPhone等智能手機大賣之下，無論是香港還是歐洲，3G皆大幅推升電訊商的數據收入，但中移動的TD，卻未能刺激客戶多消費。中移動昨天大陰燭下跌，加上RSI呈頂背馳（圖表3），筆者認為可待跌回76元再買。
過去業績高速增長的中興通訊（0763），純利只升12％，至8.77億元（人民幣，下同）。每股盈利升幅更只有6.7％，至0.32元。中興的業績，證明半新股摩比（0947）6月發出的盈警，是全行的共有問題。當時摩比說因內地3G網絡營運商延遲招標，令到網絡設備收入大減。中興的業績指內地3G網絡投資進度緩慢，令公司在內地的收入僅升3.5％。
中興在亞洲其他地區的收入，更因為印度禁產品入口而大跌19％。中興過去4個半年業績，都能保持按年五成增長，但在上半年終於高增長不再。雖說市盈率已回落至19倍，但仍嫌太貴。筆者相信中興股價要試回早前的低位22港元。京信通信（2342）等設備商今天估計也會受壓。
反觀同在昨天公布業績的中國中鐵（0390）卻帶來驚喜。扣除非經常性項目的每股盈利增長63％，至0.29元（人民幣．下同）。市場預期全年的每股盈利僅0.38元，看來公布業績後，分析員將會調高其盈利預測了。
中鐵盈利增63％ 表現有驚喜值買入
大家可能會問，中國中鐵是否靠房地產業務製造利潤？答案是不是，房地產的收入只佔總收入1.26％。主要收入來源還是來自鐵路與非鐵路工程。中鐵及中鐵建（1186）去年在國家推出4萬億刺激經濟方案之後，生意額大升，但因為工程量太多，吃不消，導致毛利率下降。今年雖然營業額升幅放緩至25％，但毛利率卻擴闊，鐵路項目毛利率擴大1.94個百分點，至8.79％，非鐵路項目的毛利率升2.28個百分點，至10.73％，令到公司純利大升67％，至4.65億元。
更可喜的是上半年取得的合同金額有309億元，已達到全年目標的79％。鐵建股過去一年跑輸大市，因為大家擔心國家的鐵路開支高峰期已過，但中國中鐵透過提升毛利率，維持公司高速增長。當分析員調高盈利預測之後，市盈率料會低至10倍，值得買入（圖表4）。
撰文：江宗仁
