【明報專訊】港股昨天在A股仍然上升之下，大跌230點收市，恒指跌穿20700點這個支持位。為什麼20700點那麼重要，一來這是5月底恒指跌破19000點之後引伸出來的上升軌所在，二來亦是50天線的支持，昨天一舉插穿，後市不樂觀。昨晚愛爾蘭跟德國的息差創新高，美國公布的二手樓銷售數字又遠遜預期，投資策略還是以審慎為上。
樓市爆煲 愛爾蘭銀行壞帳纍纍
在歐美開市之前，日圓昨天已率先在亞洲搶升。避險情緒升溫，令日圓1天之內連續升破85及84兩個大位。市場對環球經濟增長愈來愈不安心，最清楚就是德國及美國的債券孳息跌完可以再跌，資金繼續流向被認為世界上最安全的地方。德國10年期國債的孳息率，昨天再跌至2.19厘。歐豬五國國債孳息，相對德國國債孳息的息差，近日無聲無息地擴闊至接近5月初歐債危機高峰時的水平。
愛爾蘭10年期國債的孳息與德國同年期國債孳息的息差，昨天更率先升破5月初時的水平（圖表1），至3.15厘。市場擔心愛爾蘭政府拯救Anglo Irish Bank所需的資金，會超出央行估計的250億歐元，這個金額已相當於愛爾蘭政府1年稅收的75％。愛爾蘭去年財赤佔GDP的比例，高達14.3％，是歐元區之冠，即較希臘還要衰。
筆者執筆時，愛爾蘭股市大跌5.5％。愛爾蘭的銀行跟西班牙的一樣，在金融海嘯前，大量放出房地產貸款，當樓市爆煲後，銀行壞帳纍纍，結果要政府打救。愛爾蘭的經濟規模比希臘、西班牙小得多，但足以令市場重燃對歐洲的憂慮。歐洲股市執筆時普遍跌逾2％。
美國昨晚公布的二手樓銷售量，按月大跌27％，年率化後跌至383萬伙，是1999年訂立此統計以來最低的水平（圖表2）。道指在數據公布後，一度插穿10000點，即跌逾170點，其後才見有反彈。至今晨零時30分，道指報10082點，跌92點。
美二手樓銷售量遜預期
7月份的二手樓銷售量大跌，跟奧巴馬政府撤銷每名新業主8000美元稅務優惠不無關係。華府的優惠至今年4月底到期，這是按簽買賣合約計算，而完成交易的日期原本規定在6月底，所以不少想取得優惠的買家，便趕在6月底之前完成交易，令到7月的數字特別低。但這個跌幅，明顯較市場原來預期跌12.5％為大。美國的30年按揭息率已跌至極低水平，最新數字是4.42厘，創歷來新低，但美國樓市仍無起色。面對醜陋的經濟數據，市場唯一寄望的是聯儲局出手救市。但聯儲局入市買債，也只能夠壓低息率，現在美國樓市的問題，顯然不是息率問題，而是失業率長期高企，令到收樓宗數不斷增加的問題。
內地A股昨天在房地產股帶動下上升。有內地網站報道，內房龍頭萬科在杭州的新盤，開售第2天便提價，連同撤銷優惠，等同加價14％。消息立即令到內房A股急彈，萬科升逾4％。但據本報記者追訪所得，萬科杭州樓盤的開價，原本已較同區新盤低，所謂第2天便提價，看來是「低開後加價」的促銷伎倆。
筆者認為，內地房價在未出現顯著調整之前，難期望中央會收手。據摩通的數據，內地主要城市可出售樓面數量仍多，其中以北京及杭州情况最嚴重，可供出售新盤樓面達到平均每月吸納量的13.3及19.5倍（圖表3）。未來兩個月是內地房地產公司全年銷售最黃金的檔期，傳統的「金九銀十」賣樓旺季，會否成為大家減價促銷的日子，值得密切留意。
上證指數昨天雖然上升，但深滬兩市成交降至2000億元（人民幣，下同），上證的MACD圖亦出現頂背馳的現象（圖表4），升勢未足信。
平保業績佳 小注買太保
昨天平安保險（2318）公布業績，遠勝市場預期。平保仍在停牌，但繼中國財險（2328）的業績大幅改善之後，平保的財產保險業務，亦由去年同期蝕2500萬元，大幅改善至賺10.88億元。看來在改善評估風險制度之後，內地財產保險的營運環境確大有改善，可以留意內地第2大產險公司中國太保（2601）。
太保去年在財險方面，已賺14.22億元，佔公司整體純利20％，今年可望再上層樓。根據早前蘇皇發出的報告，太保的股價對新業務價值倍數只是13倍左右，較平保折讓三成，若太保本周五公布的業績證明營運效益有改善，折讓可收窄，可小注買入。
撰文：江宗仁
