【明報專訊】美國雙底衰退陰霾揮之不去，聯儲局被迫延長量化寬鬆實施時間，將到期收回的按揭債券資金重投國債市場。安本資產管理環球股票主管兼世界股票基金經理Stephen Docherty表示，美國出現雙底衰退的機會不大，相信美元及美債將繼續成為避險天堂，現階段可策略性持有新興市場股票，等待收成。
上半年MSCI新興市場指數年初至今跌5.38%，相對MSCI世界指數同期8.14%的跌幅為小，新興國家經濟亦呈現較快增長，頗能引證「經濟脫鈎論」（decoupling）之說。Stephen表示，縱使西方經濟體系疲弱，對亞洲等地的貨品需求減少，亦無礙新興市場由內需推動增長的趨勢，惟短期區內股市的表現將難以獨善其身。他解釋：「新興國家可因應自身的供求支持經濟增長，不過短期內亞股及其他新興市場走勢仍受到外圍影響，即新興與成熟市場表現呈高相關性的情况將會持續。在某個時間，新興股市會開始反映其強勁的基本因素，現時買入新興股票，暫且承受高波幅的市况，可換取可觀回報，我認為相當值得。」
對上市「年資淺」企業有保留
儘管Stephen願意將資金押注在新興市場，但揀股仍相當審慎。他稱，對於區內部分「上市年資」尚淺的企業有保留，畢竟管理層的應對危機能力仍有待時間驗證，尤其是中資股，所以基金寧願揀經營內地業務的本地股份。「我們十分重視管理層的往績及了解公司如何在危機時期運作。市道好之時，公司如何運用其現金流也是值得注意的事，到底它們會回饋股東，恃機增強資產負債表水平，還是胡亂揮霍呢？這些關注的焦點，無論對紅籌、國企或A股公司而言均屬挑戰。所以，基金在進行中國相關投資時，會寧願選擇一些經營內地業務的本港股份，至少它們有以十年計的成績可參考。我得承認這是非常保守的投資策略，但長線來說有利基金回報。」現時基金持有的中資及本地股票，分別佔投資組合2.7%及2.6%。
即使是投資者趨之若鶩的新興市場，企業質素亦難免良莠不齊，故他不會透過指數基金或交易所買賣基金（ETF）的方式，買入新興股票。「指數成分總會包括一些低質素公司，只要做一點研究分析，便不會買入這些劣質股份。」按地域劃分，基金現時持有15.9%亞太（日本除外）股票，高於MSCI世界指數約10個百分點，拉丁美洲股票則佔組合6.5%，主要投資在巴西及阿根廷。
能源保險較吸引
另一邊廂，歐美復蘇之路雖困難重重，但Stephen指當地仍不乏具備盈利增長及投資價值的企業。「近年歐美大型企業的業務轉趨國際化，標普500指數成分股公司所賺取的47.9%收入，是來自美國以外的地方，當中谷歌（Google）及英特爾（Intel）的海外業務比重，更分別達到52.7%及79.7%。」此外，他覺得投資門檻高、長線穩健增長的行業較吸引，如能源、保險及半導體類，所以在基金十大投資中，買入蘇黎世金融服務、台積電及昆士蘭聯保保險（QBE）。
撰文：郭子威
