思捷前景不明 暫未宜沾手

【明報專訊】上周，藍籌股思捷（0330）派出一份令人失望的業績，集團前景仍未明朗，暫不是沾手的時候。業績顯示，思捷歐洲業務仍然疲弱，全年錄得營業額337.3億元，按年倒退2%，大本營德國的營業額由154.5億元減少至147.7億元，整個歐洲的營業額亦由293.6億元減至280.2億元。

令人擔心的是，亞太區業務並不見得理想。香港的銷售額由7.38億元減至6.88億元，包括批發亞太其他地區批發的澳門業務，亦見大幅倒退。若不是增持的中國業務全數反映在帳目上，恐怕亞太區的總銷售額亦要倒退。

在業績欠佳的情况下，派息亦難免要減少。思捷向來以高息及特別股息招徠，減派息是一個頗壞的信息。思捷宣布派發末期息0.67元，較去年的0.72元要少，全年派息1.41元，較去年全年大減50%，市場短線將懷疑其續派高息的能力。

拓內地業務挑戰極大

思捷表明力拓內地業務，恐怕並不容易突圍。集團去年底向華創（0291）收購了中國業務50%權益，變成全資擁有公司，集團表示要在5年再把中國市場的營業額增加至少1倍。不過，思捷的經營點覆蓋西歐、香港、東南亞地區及澳洲，加快拓展中國市場，會把戰線拉長，採購、物流、分店管理上如何配合，是一大挑戰，加上競爭對手愈來愈強勁，恐怕效果未如想像中理想。

歐洲經營前景未明朗，高息傳統不再，思捷的估值可能要跌至單位數預測市盈率，以上周五40.6元而言，暫未宜沾手，倘升至43元先沽出一半持股。

撰文：曹嘉聰