增持現金 靜候真破關

【明報專訊】恒指昨日跌106點，收報27,827點，成交金額1917億元。恒指甫開市便突破28,100點，並且最高見28,213點，港交所（0388）曾創新高見305.6元，但隨着A股高位大幅波動，高位見獲利盤湧現，由藍籌國企到一些主題概念板塊均如是，惟跌幅並不明顯，二、三線以至細價股各自精彩，資金都在攀爬風險曲線。28,000點的阻力確實較想像中大，升穿逾200點依然被沽下來，破關仍需一段時間，筆者不建議在真正破頂前貿然追落後，寧增持現金候龍頭回落再吸。


港股先升後回，28,000點得而復失，國指跑輸大市跌1.3%，成交額連續3日減少，9天及14天RSI均離開超買區，氣勢轉弱，在上證指再破頂下，對比尤其大。重磅的內銀、內險皆轉弱（A股金融股亦跌逾1%），石油石化股調整過後回升乏力，昨日只以鋼鐵、水泥、有色金屬等小型板塊強勢，形成指數動力轉弱。本月連番上試28,000點均空歡喜一場，通常要多收集一段時間才能再闖關，暫時恒指及國指小時圖保歷加通道底部在27,580點及14,317點，短線波幅仍會較大。


大市遲遲未能破位，資金轉炒個股及細價股，亦有指本地仙股幾近絕迹，投資者為追求回報，願意承受愈來愈高的風險。面對動輒升幾成的回報，不少散戶均敢於高追。這些投機活動小注無妨，但主力資金最好還是以龍頭為主，若已增持現金的話，在波動市中持股的心理壓力會較小，亦有子彈候低再吸納優質龍頭，若仍是全倉甚至借入了孖展的，可趁市况仍處高位考慮減持。


內地製造業通縮壓力續沉重

匯豐中國製造業PMI初值為49.2，見2014年4月以來最低，預期和前值均為49.6，連續第2個月低於50。新訂單分項指數降至49.2，見12個月新低；產出指數降至50.4，見3個月新低。此外，投入和產出價格均按月大幅下滑，製造業通縮壓力仍然沉重。同時製造業就業已連續8個月減少。但新出口訂單為3個月來首次增長。


次季經濟有望止跌

匯豐中國PMI主要是反映中小型企業，在今年人民幣對非美貨幣大幅升值下，壓力相當大，又多數未能受惠於中央上馬的大規模工程，以至一帶一路等宏偉策略，今年仍會是苦苦掙扎的一群。但正如筆者昨日指出，內地房地產銷情回暖，三線城市亦見反彈，帶動土地市場亦向好，出讓金止跌回升。配合債務置換解決短期償債壓力，政策性銀行獲注資有機會接下地方債、加碼投資、推動一帶一路項目，再加上減息降準寬鬆貨幣政策，就算不可能出現V形反彈，次季經濟仍有望止跌，下半年小幅回升。


鋼鐵水泥相關股價與現實脫節

這亦可能是鋼鐵、水泥、有色近期持續反彈，昨日逆市上升的理由之一。但故事很豐滿，現實卻很骨感，鋼價仍在低位每噸2300元水平徘徊，最多只能說找到短期支持，水泥價格則仍在尋底中，3、4月的傳統旺季亦未見多大起色，筆者感覺相關股份與實際情况脫節了，已過度反映下半年回穩的可能性。當然，也有可能炒AH股差價，例如馬鋼（0323）便趁A股漲停而抽升。


[江宗仁 還看今朝]