景順﹕歐洲將有10年牛市

【明報專訊】景順歐洲大陸基金（美元）獲得湯森路透理柏頒發歐洲中小型基金三年期獎，其過去三年平均回報為15.57%，景順歐洲大陸企業基金經理Erik Esselink 表示，歐洲會有10年牛市，現時只踏入第3或第4年，即使希臘退出歐元區，也對歐元區經濟影響不大，他看好歐洲房地產及房地產基金(REITs)前景。


看好歐洲房地產前景

歐元區3月綜合採購經理指數為54.1，高於市場預期的53.6。指數連續第4個月攀升，並創2011年5月以來的最高水平。服務業和製造業採購經理指數的回升步伐良好，現時服務業指數已重返4年前水平，製造業指數則處於10個月高位。個別國家亦出現若干利好迹象，德國經濟活動維持強勁的步伐，採購經理指數初值顯示各項指標均告擴張。以上數據均顯示，歐元區經濟活動的動力在3月增強，並可望繼續轉佳。油價下跌、歐元疲弱及債券孳息偏低等多項其他因素應可進一步刺激本年的經濟表現。看好部分周期性行業，相信有關行業較具優勢，可藉經濟活動升溫而受惠（例如金融、工業及媒體業）。較具抗跌力的行業方面，看好電訊業。該行業可望受惠於與監管機構的關係緩和，以及歐洲的消費狀况轉佳。


Esselink表示，歐洲會有10年牛市，現階段處於牛市的第三或第四年。雖然歐洲指數因為瑞士及法國股市下滑有所影響，組合亦因此減持瑞士。他表示在組合中公司質素及表現非常令人滿意，故對前景亦十分樂觀。


企業併購將成市場主要動力

Esselink認為，企業併購周期剛起步，這將成為歐洲市場未來3年的主要動力，跟一般股票投資者不同，併購市場會以不同的估值去購買這些股票，有助市場了解企業的真正價值。


相對美國市場，投資歐洲有一定優勢，首先是企業估值較平，而且利潤復蘇潛力及盈利增長未來3年將會更高； 其次是利率展望，Esselink相信美國利率在未來兩年將向上，反而歐洲利率會有一段時間處於較低水平，令當地企業享有較低的融資成本，對歐洲整體經濟有所提振。


歐元兌美元難重回1.4水平

他認為希臘將會在未來幾年退出歐元區。若真是退出歐元區，希臘人民將會經歷經濟痛苦。但希臘卻提醒歐洲南部，若退出歐元區的代價是十分沉重。他認為歐元的金融體系夠實力足以應對希臘退出，並認為當這成為事實時，將是一個買入的機會。


Esselink預期歐元兌美元難重回1.4水平，雖然基金沒有對冲貨幣風險，但相信痛楚屬一次性，現時歐元弱勢已定，事實上，歐元貶值將對歐洲企業有幫助。至於本土消費方面，由於歐洲通脹正處於極低水平，部分國家上季甚至出現通縮，所以市場樂見歐元貶值。