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【明報專訊】3月初納指15年來第一次重上5000點，成為頭條新聞，但當時（好彩）沒有立刻破位而上。輾轉拖了個多月才非常低調地在上周四創歷史新高。有趣的是推動納指創新高的動力，最近主要來自幾家old tech公司，如蘋果、微軟、Amazon、Google等。New tech最強者為Netflix。facebook及去年炙手可熱的biotech板塊反而相對稍為落後。
這次納指創新高對美國以至全球投資有數個深遠的啟示﹕
（1）這次新高異常低調，反令我覺得納指短期更有上升動力。未來數天可能會有輕微回吐，但一兩個月內，納指有可能再升多3％至5%。資金可能會從歐洲、日本等超買市場回流到美國。未來數周，業績公布過後，很多美企如蘋果，微軟等，亦可再重啟回購（美股過去6年上升的最大動力來源之一）。
標普逢17倍PE 往後一年未跌過
（2）經歷15年，納指千辛萬苦回到新高。（已比1929年大股災，道指用了25年才能重返新高為快）很難想像美股會在今年，或甚至明年出現股災。某程度上，這粒定心丸有如給了全球市場一個Nasdaq put。標普現今17倍PE，已不算廉宜，但按過去近40年歷史，17倍PE的估值，往後一年從未試過跌市。
美元回落 發展中國家大反彈
（3）美國股市第一季其實正經歷一次所謂盈利衰退（earnings recession）。標普整體盈利似將同比下跌1％至2%。近期的宏觀數據亦不如人意。美元已開始見頂回落，美債亦頗強，孳息維持在1.9厘水平。市場現預期聯儲局延至第4季才開始加息，幅度及速度都將極溫和。
隨美元回落，很多發展中市場——尤其是之前的大宗商品出口國如俄國、巴西、南非等都大幅反彈。中國內地資金充裕，加信心爆棚，當然再進入瘋牛狀態，香港也被帶挈受惠。
港股仍廉 A股或暗藏殺機
（4）雖然恒指12倍PE，國指10.5倍，絕不能說是泡沫。但廉宜的原因只有一個，就是銀行落後。最近美國的金融股業績良好，創海嘯後新高。這可能會給予內銀及匯豐更大的上升空間。當然仍要觀察內銀的壞帳率是否已近見頂。（亦要看匯豐的香港、倫敦「草裙舞」跳得怎麼樣。)
上證綜合已達22倍PE，絕不廉宜。深圳主板54倍，創業板更200倍，絕對是泡沫。五花八門的新詞彙如「格隆匯港A股」，互聯網+，中國神車等等。聽來吸引，忽悠股民，但可能暗藏殺機。
說到尾都是那一句，caveat emptor！務必小心為上！
（中環資產持有Apple, facebook, Google的財務權益）
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
這次納指創新高對美國以至全球投資有數個深遠的啟示﹕
（1）這次新高異常低調，反令我覺得納指短期更有上升動力。未來數天可能會有輕微回吐，但一兩個月內，納指有可能再升多3％至5%。資金可能會從歐洲、日本等超買市場回流到美國。未來數周，業績公布過後，很多美企如蘋果，微軟等，亦可再重啟回購（美股過去6年上升的最大動力來源之一）。
標普逢17倍PE 往後一年未跌過
（2）經歷15年，納指千辛萬苦回到新高。（已比1929年大股災，道指用了25年才能重返新高為快）很難想像美股會在今年，或甚至明年出現股災。某程度上，這粒定心丸有如給了全球市場一個Nasdaq put。標普現今17倍PE，已不算廉宜，但按過去近40年歷史，17倍PE的估值，往後一年從未試過跌市。
美元回落 發展中國家大反彈
（3）美國股市第一季其實正經歷一次所謂盈利衰退（earnings recession）。標普整體盈利似將同比下跌1％至2%。近期的宏觀數據亦不如人意。美元已開始見頂回落，美債亦頗強，孳息維持在1.9厘水平。市場現預期聯儲局延至第4季才開始加息，幅度及速度都將極溫和。
隨美元回落，很多發展中市場——尤其是之前的大宗商品出口國如俄國、巴西、南非等都大幅反彈。中國內地資金充裕，加信心爆棚，當然再進入瘋牛狀態，香港也被帶挈受惠。
港股仍廉 A股或暗藏殺機
（4）雖然恒指12倍PE，國指10.5倍，絕不能說是泡沫。但廉宜的原因只有一個，就是銀行落後。最近美國的金融股業績良好，創海嘯後新高。這可能會給予內銀及匯豐更大的上升空間。當然仍要觀察內銀的壞帳率是否已近見頂。（亦要看匯豐的香港、倫敦「草裙舞」跳得怎麼樣。)
上證綜合已達22倍PE，絕不廉宜。深圳主板54倍，創業板更200倍，絕對是泡沫。五花八門的新詞彙如「格隆匯港A股」，互聯網+，中國神車等等。聽來吸引，忽悠股民，但可能暗藏殺機。
說到尾都是那一句，caveat emptor！務必小心為上！
（中環資產持有Apple, facebook, Google的財務權益）
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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