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【明報專訊】如果嘗試套用傳統經濟理論，解釋環球股市普遍向好的現象，想必是一件十分懊惱的事情。因為根據常理判斷，當一個國家或經濟體增長動力減慢，甚或出現倒退的時候，作為經濟風向標的股市，理應率先向下調整，作為一種提示市場的信號。然而，綜觀美國、歐洲、日本，甚至中國等主要股市，似乎完全不受各自面對的各種經濟問題所影響，依舊一片歌舞昇平。散戶普遍深信各國政府與央行總不會見死不救，開始陶醉於股市不滅的神話。
散戶陶醉股市不滅神話
環球股市表現漸漸脫離經濟現實，只是各大政府與央行持續插手干擾資產市場的其中一個現象：從央行幾乎無限量增加貨幣供應、干預國債市場，到政府主動挽救大型銀行，以及透過主權基金或公營退休基金增加股票與房地產投資，影響力可謂無遠弗屆。
以美國為例，美國經濟數據表現一項比一項令市場失望，美股升勢反而停不了，因為投資者最在意聯儲局加息的可能性有多大。美股作為資產之一，美元息率上升肯定會對所有資產價格構成衝擊，因此，經濟數據轉差，紓緩了美元加息壓力，股票價格的壓力亦相應降低。
中日歐對股市呵護備至
歐洲方面，即使希臘脫歐危機未除，英國大選臨近（保守黨冧莊或提出脫歐公投），三大歐股依然升勢凌厲，尤其在歐洲央行加碼量寬刺激下，過剩的資金既穩住了歐洲銀行體系，更重要的是展開資金搶奪資產的競賽，相對穩健的德股最受惠，且並非歐洲的唯一贏家。
日本方面，《安倍經濟學》表面看似已無計可施，除了指望央行持續打壓日圓匯價之外，別無他選。結果日圓匯價大跌，不少傳統主流大型企業靠匯兌因素大賺，日股一片好景。由於日本政府莫財，面對消費市道疲弱，加上安倍民意回落，斷不能魯莽二度上調消費稅，除了向政府退休投資基金施壓，要求調整投資組合，令股票投資比重增加，最重要的目的，是營造良好大市氣氛，為下半年安排巨無霸金融機構日本郵政上市鋪路。如何幫補政府財政，才是重中之重。
野蠻式托股 調整後果嚴重
中國股市方面的情况更加極端，人民銀行行長周小川坦言，「放水」動作後資金流入股市，有機會拉動實體經濟復蘇。赤裸裸地認同民間炒股之風。中央政府則相應打出「一帶一路」、亞投行等地緣經濟發展概念的牌，惠及金融、基建、公用、能源等各大板塊，推動內地股市如狂牛般舞動。股市總不能無了期地上升，假如各國繼續人為地、野蠻地托住股市，不讓其自然調整；恐怕最終當調整真正要出現時，無人能夠抵擋。
冠一資產管理 首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
散戶陶醉股市不滅神話
環球股市表現漸漸脫離經濟現實，只是各大政府與央行持續插手干擾資產市場的其中一個現象：從央行幾乎無限量增加貨幣供應、干預國債市場，到政府主動挽救大型銀行，以及透過主權基金或公營退休基金增加股票與房地產投資，影響力可謂無遠弗屆。
以美國為例，美國經濟數據表現一項比一項令市場失望，美股升勢反而停不了，因為投資者最在意聯儲局加息的可能性有多大。美股作為資產之一，美元息率上升肯定會對所有資產價格構成衝擊，因此，經濟數據轉差，紓緩了美元加息壓力，股票價格的壓力亦相應降低。
中日歐對股市呵護備至
歐洲方面，即使希臘脫歐危機未除，英國大選臨近（保守黨冧莊或提出脫歐公投），三大歐股依然升勢凌厲，尤其在歐洲央行加碼量寬刺激下，過剩的資金既穩住了歐洲銀行體系，更重要的是展開資金搶奪資產的競賽，相對穩健的德股最受惠，且並非歐洲的唯一贏家。
日本方面，《安倍經濟學》表面看似已無計可施，除了指望央行持續打壓日圓匯價之外，別無他選。結果日圓匯價大跌，不少傳統主流大型企業靠匯兌因素大賺，日股一片好景。由於日本政府莫財，面對消費市道疲弱，加上安倍民意回落，斷不能魯莽二度上調消費稅，除了向政府退休投資基金施壓，要求調整投資組合，令股票投資比重增加，最重要的目的，是營造良好大市氣氛，為下半年安排巨無霸金融機構日本郵政上市鋪路。如何幫補政府財政，才是重中之重。
野蠻式托股 調整後果嚴重
中國股市方面的情况更加極端，人民銀行行長周小川坦言，「放水」動作後資金流入股市，有機會拉動實體經濟復蘇。赤裸裸地認同民間炒股之風。中央政府則相應打出「一帶一路」、亞投行等地緣經濟發展概念的牌，惠及金融、基建、公用、能源等各大板塊，推動內地股市如狂牛般舞動。股市總不能無了期地上升，假如各國繼續人為地、野蠻地托住股市，不讓其自然調整；恐怕最終當調整真正要出現時，無人能夠抵擋。
冠一資產管理 首席策略師
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