板塊輪動 內房起飛

【明報專訊】聯儲局維持息率不變，但認為首季經濟疲弱主要是暫時性，指的可能是天氣，亦有機會是強美元，而近期全球盤路有所逆轉，歐元及日圓為首的貨幣回升，歐債利率上揚，美債息升而美元跌。筆者傾向今次是技術性整固，但全球波動性正在趨升，本港尤其厲害，恒指及國指30天歷史波幅達24%，以升市來說是相當厲害（波幅急升多為跌市），應僅次於2007年10月時大約30%。若現水平不是頂，理應要先行整固，待波幅回落後才突破，短期維持板塊輪動，上周四到內房起飛。


儲局預期，冬季期間經濟增速變緩，部分是由於短暫因素，預計美國經濟會回到溫和增長態勢中，勞動力市場也會繼續改善。與3月份議息聲明相比，當局立場變化不大，但面對首季僅0.2%的經濟增長，當局則顯得信心十足，但始終大家都說不準，還得看第2季會否出現明顯反彈，故真的出手最快也要到9月份會議，但市場幾乎認定年內肯定加息，若非9月便是12月。


德債息抽逾4倍 衝擊股市

聯儲局是此會議並非什麼重大事件，卻剛好遇上德國債息飈升、歐元突破1.1水平。年初至今全球資金對歐洲股票趨之若鶩，看中歐元下跌、債息下滑，但暫時看，整個歐元區經濟就僅法國毫無起色，周邊國家中尤以西班牙表現突出，PMI高達54.3，意大利和德國亦表現不俗。美國經濟相對沒預期般好，加息又是已知的事，歐洲則較想像中好，在這背景下，歐元兌美出現小雙底，大量淡友急於平倉，突破頸線後更直撲1.12。不俗的經濟表現和國債負利率亦明顯是錯配，德國債息顯著上升，由4月20日的歷史低位0.075厘，抽升至0.32水平，以幅度計超過4倍，對股市造成巨大衝擊。


歐洲股市靠QE累積很大升幅，有增長的企業獲20、30倍市盈率，增長緩慢的也有15倍，很多估值都處於2004、05年以來最高水平。一旦歐元轉強、債息回升，純估值擴張推動的升市就出現重大變數。此外，早前有報道指歐元成為套息貨幣，不少進取型資金沽歐元買印度盧布，印尼盾等高息貨幣，而兩國股市和匯價亦明顯弱勢。不過，全球就歐洲QE、美元過強兩大因素進行調整後，局勢很快便會穩定下來，始終歐元和債息上揚主因經濟基本正在回暖，屆時盈利改善還是可支持股價的，短期波動趨升，但不是大問題。


炒賣殼 垃圾概念股當道

恒指歷史波幅急升，若2007年的30%是頂，現在處於24%，有必要再整固多一段時間，否則強行向上或會跌得更傷。資金繼續板塊輪動，垃圾和概念股當道，一大升便獲資金追捧，大家都相信會是賣殼前奏，質素愈差機會愈大，就像內地ST股（連續兩財年出現虧損而要被標上ST「特別處理」的股票）。


捱過今年 內房海闊天空

論基本因素則尚有內房股，在公積金新政刺激，近數周無論一線、二線還是三線城市的銷售均較去年同期上升，若以年初至今17周累計，絕大部分一、二線城市均按年上升，倒退的僅成都、南京、天津等。一來短線銷情看漲，利好投資氣氛，二來去年起賣地減少，未來供應亦相對縮減，只要捱得過今年，大部分上市房企均可能海闊天空。當然，樓市回暖亦非現時才知，上周四突然大爆發，說不定會再有新政策出台。在現時波幅巨大又消息不斷的市况，重點不在分析，而是願不願意入市一搏。


[江宗仁 還看今朝]