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【明報專訊】大市明顯調整了幾天，不少股票已經回調到主要支持位，可以考慮入貨。內銀方面，可試從第一季度業績得到一些啟示。根據花旗的報告，花旗覆蓋的內銀股淨利潤以市值平均計（Market Cap Weighted Average．下同）按年升3%，以中型銀行升幅較高。
其中，招商銀行（3968）最厲害，按年升15%；重農行（3618）亦有11%。四大行則最慢，只有介乎1％至2%增長。至於以撥備前盈利（Pre-provision Operating Profit, PPOP）計算，按年升幅達10%，最高的仍然是招行，按年升30%；民行（1988）及重農行亦不錯，有17%增長。
第一季收入增長遠高同行
為何招行那麼「牛逼」呢？先看收入增長。內銀淨利息收入增長10%，但招行增長卻達22%，差不多是增長最快的一家；重農行亦有12%的增長。主要原因是淨息差（Net Interest Margin）按年升14個基點（bps），遠好於整體按年跌3個基點，完全沒有如其他同行因為央行連續兩次減息而所受影響。招行的手續費淨收入（Net Fees Income）增長亦差不多傲視同群，按年大升49%，遠高於整體的8%。留意重農行的手續費增長雖然超高達101%，但基數低是主因：重農行非利息收入佔總經營收入只有7%，遠低於整體的27%；招行佔比卻達34%，差不多是全行業最高，在那個高比例的情况下仍能增長那麼快實屬難得。
受益強勁零售銀行業務
招行突出的收入增長主要是因為強勁的零售銀行業務，當市况好的時候活期存款增長較同行快，令平均資金成本（Average Funding Cost）較同行有優勢。手續費淨收入亦同樣比同行較受惠股市暢旺而增長較快。至於成本控制方面，招行的成本收入比（Cost-to-income Ratio）為30%，稍為優於整體的32%。至於信用風險成本（Credit Cost）高達198個基點，遠高於整體的94基點，儘管不良貸款比率為1.24%低於整體的1.33%，而準備金覆蓋率（Provision Coverage）卻為224%，高於整體的206%。這反映招行的管理層風險管理還是比較保守的。
綜合以上的分析，招行最受惠於這一波大牛市。
gubiao388@gmail.com
逢周一、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
其中，招商銀行（3968）最厲害，按年升15%；重農行（3618）亦有11%。四大行則最慢，只有介乎1％至2%增長。至於以撥備前盈利（Pre-provision Operating Profit, PPOP）計算，按年升幅達10%，最高的仍然是招行，按年升30%；民行（1988）及重農行亦不錯，有17%增長。
第一季收入增長遠高同行
為何招行那麼「牛逼」呢？先看收入增長。內銀淨利息收入增長10%，但招行增長卻達22%，差不多是增長最快的一家；重農行亦有12%的增長。主要原因是淨息差（Net Interest Margin）按年升14個基點（bps），遠好於整體按年跌3個基點，完全沒有如其他同行因為央行連續兩次減息而所受影響。招行的手續費淨收入（Net Fees Income）增長亦差不多傲視同群，按年大升49%，遠高於整體的8%。留意重農行的手續費增長雖然超高達101%，但基數低是主因：重農行非利息收入佔總經營收入只有7%，遠低於整體的27%；招行佔比卻達34%，差不多是全行業最高，在那個高比例的情况下仍能增長那麼快實屬難得。
受益強勁零售銀行業務
招行突出的收入增長主要是因為強勁的零售銀行業務，當市况好的時候活期存款增長較同行快，令平均資金成本（Average Funding Cost）較同行有優勢。手續費淨收入亦同樣比同行較受惠股市暢旺而增長較快。至於成本控制方面，招行的成本收入比（Cost-to-income Ratio）為30%，稍為優於整體的32%。至於信用風險成本（Credit Cost）高達198個基點，遠高於整體的94基點，儘管不良貸款比率為1.24%低於整體的1.33%，而準備金覆蓋率（Provision Coverage）卻為224%，高於整體的206%。這反映招行的管理層風險管理還是比較保守的。
綜合以上的分析，招行最受惠於這一波大牛市。
gubiao388@gmail.com
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