做老襯 一次都嫌多

【明報專訊】今日是母親節，乘此機會祝天下母親佳節愉快！在這個充滿溫情的日子，今天想跟大家分享一段我一直記掛心存感恩的往事。


那大概是1996年秋天的時間，有位記者仔入行未夠半年時間，得閒無事拿起入行以來儲埋的卡片，隨便搖了十幾個電話約上市公司高層食飯兼做訪問，大部分高層貴人事忙，都推搪沒時間赴約，除了當年時任佳訊控股（0030）董事經理的謝志雄先生透過秘書邀請這位小記到尖沙嘴金域假日酒店一家西餐廳食晏。相隔多年，食飯期間談過的內容現在已淡忘得一乾二淨，當年的小記只記得謝生很謙虛地說自己只是幫老闆何佐芝打工，做人不應太過高調，推卻了我的訪問邀請。


謝志雄籲不怕吃虧 成小記座右銘

最後，謝先生在等侍應埋單期間，向這位後輩說了一句他現在仍然一直記掛在心的話：「後生仔，你都幾有上進心。係咪第一年出來打工？」小記點頭示意。「做任何事，千祈唔好怕蝕底，尤其是頭幾年出來社會工作。」小記微笑示意明白。「老闆畀嘢你做，就係畀機會你。你怕辛苦，機會就畀咗第二個。」


謝先生很可能已完全忘記當年曾經跟這個初出茅盧的小子吃過飯，亦很可能已完全忘記他曾說過這段話。又或者，他可能仍然記得這段話，因為這是他用來勉勵每一位年輕後輩的口頭禪。無論如何，我想借今次這個機會，向這位今年將屆82歲高齡的老人家說一聲多謝。他當年很可能只是一句無心的勉勵說話，卻成為當年這位年輕人往後的時間，一直堅守的辦事原則。


佳訊於2007年4月中曾獲大股東何佐芝家族擁有的商台企業提出，按每股0.58港元私有化，較停牌前溢價19.6%。收購價較每股資產淨值折讓只有6%，而當中逾九成資產為現金及有價證券，只有總值3630萬元的投資物業與土地使用權，其市場價值或較帳面值存在偏差。以市場一般私有化慣例來說，大股東提出的價錢非常合理，不過當時市况火熱，股東對這不足兩成溢價整家公司作價不足3億港元不放在眼內，於當年夏天的股東特別大會否決了有關提案。


2008年5月，私有化遭獨立股東否決剛好滿一周年後不久，大股東出售股權事宜去意已決，宣布將其持有52.59%股，按每股39.92仙，出售予獨立第三方林群和中國水業（1129）董事施俊寧。何佐芝家族同時斥資2.52億元購回佳訊持有的財經報價業務49%股權，並於交易完成後派發每股特別股息58.66仙，整單交易每股作價0.9858元，或整間公司作價4.86億元，較一年前作價高出近七成。這次的交易，順利得到獨立股東批准通過。


佳訊為小股東創造價值絕非「大隻講」

佳訊控股創辦於1971年，當時以ABC佳訊品牌提供音頻傳呼機為客戶提供人工傳呼服務，後來逐步將服務擴大至提供港股外匯及黃金報價等財經資訊服務，亦曾是數碼通（0315）其中一個主要創始股東。自1991年10月上市以來，由於電訊行業經營模式的急速轉變，佳訊的營運表現並不算是特別出眾。然而，與當今很多大管理層只懂大談投資及經營概念，卻一點執行力也沒有的「大隻講」股壇文化不同，大股東向來做事光明磊落，公平對待員工顧客及所有股東，後來出售數碼通及其他電訊及IT相關股權投資，所得收益亦盡數以特別股息派回股東，小股東是實實在在地獲得其應得的分享公司投資成果的利益。


記得這位小記者，在現已榮升新城電台高層的朱子昭的慫恿下，報考當年的CFA，亦第一次接觸彼德．林治（Peter Lynch）那本暢銷的投資啟蒙經典華爾街力爭上游（One up on Wall Street）。該書提倡透過生活細節找投資靈感，尤其鼓勵男士們多陪女伴逛街與購物，並要好好利用女士對消費潮流的敏銳觸覺，很多幫助這位曾經連續多年榮登美國冠軍基金經理寶座的投資點子，均是來自陪伴他太太購物時的靈感。


老實說，我認為透過行街睇戲與購物攞投資靈感這條橋，只是通往投資成功的其中一個小助手，而且大部分時間很可能對投資沒有一點幫助。何解我這麼說？因為最近很多朋友都跟我說，實惠家居近年銷售表現大躍進，今年初開始由創作歌手王菀芝及「糖妹」黃山怡做代言人，更加將集團的人氣，推向一個新的高峰。


實惠家居1986年開業，母公司實惠集團（0996）於1994年2月上市，2001年控制權易手予時富投資（1049），其間經過多次供股及合股，最後隻殼出售予現任大股東景百孚，並已易名為嘉年華控股。這麼多年來，原始股東究竟得到什麼回報？


時富賣盤遭否決耐人尋味

雖說現在的嘉年華控股已經與實惠家居無關，現時實惠業務已收歸時富投資旗下，其股份多年來亦一樣不見得能為獨立股東創造過什麼價值。讀者若在本港股壇待過一段時間，應該聽過時富投資大股東關百豪的大名。我從來沒有親身目睹過關先生的風采，但據說他是一位出色的財技高手，旗下控制着多隻上市公司，包括剛於周五原本打算出售予內地泛海集團的時富金融（0510），卻於中午時段宣布剛於股東特別大會中被97.36%已投票的獨立股東否決。金魚缸內本來對這單交易投以信任票的小股東，眼見其他借殼上市股份易手後股價急升，而這單交易卻離奇遭到否決，當然是極之不快，股價亦於消息公布後急挫20%。


「千祈唔好怕蝕底」不適用於投資

事件背後究竟有什麼原委，我這個局外人當然是一無所知。不過，對於關先生歷任多年上市公司高層的往績，我相信小股東應該至少依稀還有一些記憶罷。


出來社會做事，千祈唔好怕蝕底，因為工作除了金錢的回報以外，還可累積寶貴的經驗。然而，在投資事務上，做「老襯」卻一次都嫌多。


以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味投資]