暫不會再減息 倘急升要小心

【明報專訊】中港股市上周五齊反彈，但成交金額未能配合，是上周五強勁升勢的小缺陷。感覺兩地皆憧憬周末期間會減息降準，深圳則炒作盛傳深港通獲批的消息。但人行首季貨幣政策報告再強調維持穩健貨幣政策兼且不會QE，短期開閘放水的希望落空，幸美股趁非農數字大舉上升，港股夜期急升243點，反彈勢頭仍可延續，但暫時應只能在保歷加通道內上落。


美國4月份新增非農職位22.3萬份，略遜預期的22.8萬人，失業率則降至5.4%創7年新低。市場多認為數字既可確認經濟只是短暫疲弱，又不至遲強得迫使聯儲局在6月加息，受壓多時的美股大升，全球債息亦回軟，歐洲股市升幅更厲害，德國、法國及英國股市升幅介乎2.3%至2.7%。


債息抽升難返低位 震盪環球股市

近期的全球金融市場波動，始作俑者是債息抽升，主要是投資突然驚覺此前不合理地低，一抽升又引發平拆倉潮。暫時來看，最波動時間已過，但債息亦不大可能回到此前的低水平。要知道，標普由去年初至今一直高歌猛進，一個重要因素是債息由逼近3厘降至2厘以下，既利好資產價格，又推動企業大舉借貸回購。若今後這一動力弱化，而以美企僅單位數字盈利增長（科技、健康護理除外），預測市盈率則達17倍為非科網泡沫以外的最高位，後市難有太強表現。


中港股市急挫過後反彈，按夜期再有逾200點進帳來看，這近乎V形的反彈，能否一鼓作氣再破頂﹖以當前的巨大波幅，很難抹殺這個可能，但客觀來看，作為內地流動性指標的7天回購利率，上周五處於 2.28厘水平貼近5年低位，數字反映近月中央的放寬措施收效，即便在停止逆回購 兼且有打新凍資，亦未令流動性抽緊。周日期間再減息四分之一厘，存款息率上限亦已名存實亡，料暫不會再加碼，若今市大幅高開，小心高位有獲利盤湧現。


A股後市概念股輪流炒

另外，中國央行發布一季度貨幣政策執行報告，認為，中國經濟雖面臨短期下行壓力，但債務持續增長將使宏觀經濟產生內生緊縮效應，故一定不會過度放寬，再強調毋須以量化寬鬆的方式大幅擴張流動 。字眼說得相當死，即便以共產黨的善變，料未來2、3個月不會有重大改變。同時，券商融資已不斷收緊，市場充裕流動性難再以加槓桿方式推升股市。


後市較大可能是繼續板塊輪動，一眾概念主題股輪流炒，如一帶一路下的高鐵、鐵路、重型機械、核電等，又或是軟件、互聯網、手遊等，頭炮可能是核電股，事關中國核能電力剛獲批IPO。但筆者懷疑很多板塊已見了高位。投資者在炒作時， 就不會像以往般勇猛，大家都會控制注碼。另外，愈來愈誇張的細價股（筆者也不知如何形容，但它們市值過百億前亦只是幾億或1、20億元），亦可能會變本加厲。但這是機會還是陷阱，就視乎大家的運氣了。


[江宗仁 還看今朝]