中央對股市態度愈趨審慎

【明報專訊】筆者上周轉為看淡A股，認為已經全民皆股，中央會開始有戒心，即便仍任由市場自行發展，A股亦已透支了太多的資金入市，很難再有太強動力。以上周的升勢斷纜，筆者算是估中了，但這些時機只是碰運氣，意義不大，但從字裏行間可以看到，中央對股市的態度愈來愈審慎。


人行不過度放水 QE無望

首先，人行首季貨幣政策報告開宗明義指出，債務持續增長將使宏觀經濟產生內生緊縮效應，故一定不會過度放水，又再強調毋須以量化寬鬆的方式大幅擴張流動 。這等於宣布QE無望，經濟再差亦大家一齊熬，最多減息降準對冲下滑勢頭。只要累積寬鬆力度，經濟仍會有點起色，但對於股市，由於券商已收緊融資，增加流動性亦較難以加槓桿的方式流入股市。短期內重回基本面，利率敏感的內房、內險股會較佳，這兩個亦是在近期調整市中表現較強的板塊。


創板估值超2000年納指

另外，中央亦開始針對創業板出手。首先，彭博報道中央突然建議機構投資者削減創業板持倉水平。這似乎本不欲外界得知，只是彭博爆料才被揭發。就字面來看，這當然是天大的利空，但如果大家看看創業板的神奇表現，無論市銷率還是市帳率（市盈率在創業板毫無意義）均遠超2000年的納指，背後原因是什麼？很主要是機構投資者圍炒。


兩市第一高價股安碩信息就被匯添富旗下5隻基金持有，全通教育、朗瑪信息等神股亦各有「捧場客」，無論基金是標榜低碳環保、科訊、社會責任、優選行業等、大家的回報都是70%、80%，估計大家持倉都是差不多吧。改革短期內都無法證明會否失敗，IPO和註冊制又暫時不能帶來足夠的上市公司，機構就在此基礎上不斷抬高股價，一旦中央出手壓制，圍炒集團不再遵守有序散貨的協議，泡沫會否因此被刺破。當年納指最後一根稻草也是聯儲局出手。


創業板市值尚不足2萬億元人民幣，就算出事也應該不會累及整體A股，但人行量寬無望，減息降準對股市的邊際效益在弱化，主題概念也可能受中央壓制，國企改革、合併也似乎炒風不再，A股的上升動力難免轉弱。本周可能續有反彈，但筆者不認為能破頂。若只能橫行，很難有好的機會。


沽中海集運中交建

本倉近期買入的多數坐艇，如中海集運（2866）、中交建（1800）等，升幅主要還是靠一些長期持倉，如平保（2318）、光國（0257）、中信證券（6030）等。令筆者意外的是盛諾（1418），買入後穩步上揚，上周突然大升，至今回報逾70%，美中不足是買得較少。


本周會沽出中海集運和5000股中交建，增加現金等待低位買貨。


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