乳業增長快 吸龍頭伊利

【明報專訊】上年不少食品股表現不如人意，但今年開始略有反彈，雖然跑輸大市升幅，但已有不少相關股份表現開始有起色。不少證券商也開始給予食品股正面或中性評級，非上年以看淡為主。同時，食品股在今年第一季盈利情况有改善，估值夠吸引，長線不失為一個吸納機會，但最好要留意股份質素，龍頭股仍是吸納首選。


2014年食品飲料板塊收入及純利增長分別為1%及負10%，2015第一季增7%及7%；2014年高檔食品下滑明顯但今年業績開始改善，甚至出乎預期的好，盈利已是築底回升；日常食品中乳品、調味類為增長較快。


葡萄酒前景未明 張裕要觀察

在飲品中白酒、葡萄酒收入增長為8%及22%，淨利潤增長6%及10%，業績有明顯改善。平安證券認為，白酒在底部反彈，業績持續復蘇勢頭。展望2015年，預計一線白酒營業收入有望維持10%增幅。其他酒類今年業績難有好表現。葡萄酒受進口酒衝擊暫緩，下游需求增長推動行業收入回升，但其他成本費用可能上升，利潤增長減慢，張裕盈利前景要觀察。國泰君安認為，日用品中調味品、乳製品、食品綜合等板塊淨利潤保持雙位數增長，軟飲料、啤酒增速緩慢。


白酒調整近完成 啤酒增長放緩

在中央全力打貪的政策下，不少高端消費品銷量也直線下滑，國泰君安證券發表報告指出，白酒調整已接近完成，未來會有復蘇，不過步伐仍緩慢。平安證券亦預計業績將呈現持續復蘇的勢頭，一線白酒增長的確定性好於非一線白酒。


至於，平民化的乳製品則延續較快增長趨勢，板塊盈利有所提升。2015第一季板塊收入及純利均有雙位數字增長；得益於龍頭提價、種類擴張策略，高級奶品需求提升及原奶成本下降。在食品行業收入將平穩增長，毛利率提升將推動乳製品與調味品淨利增長快於收入。2015年第一季食品飲料股在基金持倉有望回升。平安證券表示，伊利已突破千億市值，海天也有望再次超越，將可能帶動行業板塊估值向上修訂，低估值、增長能力較好的龍頭有望獲得基金增持。


不過，啤酒行業增長放緩，板塊業績欠佳。受經濟下行及競爭加劇影響，2014年板塊收入持平，純利降4%；2015第一季只有輕微增長。


食品飲料較穩定 收益或超預期

國泰君安證券認為，近期市場波動加劇，市場對風險溢價接受有所提升，食品飲料行業具較強的確定性，有望獲得超預期收益。推薦低估值、穩健增長的龍頭公司伊利股份、洋河股份、貴州茅台、白雲山等。平安證券建議投資者關注淨利增速環比顯著提升和延續較快增速估值不高的品種，包括五糧液、安琪酵母、山西汾酒、光明乳業、黑芝麻、伊利股份、貴州茅台、海天味業、洋河股份等。


明報記者

[龍彩霞 滬港通尋寶]