人行放水未見效 M2增速新低

【明報專訊】內地經濟未因之前兩度減息兩次降準而有起色，人行及國統局昨日公布的一系列4月數據均遜預期，反映經濟回暖不理想。其中廣義貨幣（M2）增速值10.1%為1996年有紀錄以來最低，新增人民幣貸款只有7079億元（人民幣，下同），比3月份的1.18萬億元大減；拉動經濟三駕馬車的固定資產投資、社會消費品零售總額及規模以上工業增加值也差（見表）。經濟師認為要扭轉形勢便要有更多寬鬆，例如常態化降準。


人行昨日公布的M2增長只有10.1%，增速比上月低1.5個百分點，而狹義貨幣（M1）增長3.7%，增速比上月高0.8個百分點，雖然側面反映A股暢旺令資金流入金融市場，但M2增速創了有紀錄以來最低；新增人民幣貸款也比3月大幅萎縮至7079億元；社會融資規模只有1.05萬億元，亦比上月少1881億元。


首4月固定資產投資升12% 15年最低

與此同時，昨日國統局公布的數據也教市場意外，首4個月固定資產投資按年上升12%，創2000年12月以來新低；社會消費品零售總額按年增長10%，是2009年3月後低位；規模以上工業增加值按年增長5.9%，雖比3月份增0.3個百分點，但仍低於市場預期的6%。首4個月內地房地產開發投資按年增長6%，低於首季的8.5%，不過商品房銷售面積及銷售額跌幅收窄，顯示之前推出的樓市放寬政策開始見效。


分析料續有擴大寬鬆政策

雖然國統局強調4月經濟運行仍處於合理區間，但一眾數據遜預期令市場更認為有進一步擴大寬鬆政策的需要。民行分析表示，社會融資規模收縮，反映實體經濟有效融資需求減少，與固定資產投資創下新低一致。M2增速創歷史新低，相信是資金外流及融資需求較弱影響，估計內地要繼續減息及降準。


興業銀行首席經濟學家魯政委認為，星期日人行減息已意味着中央的貨幣政策思路有轉變，是為支持融資成本的進一步下降和地方債置換作準備，但減息之餘要再有流動性的寬鬆配合，因此他估計，人行將以常態化降準等工具，壓低3個月以上期限的利率，從而刺激融資，回暖經濟。


鐵路和道路投資增23％及33％

除了人行或繼續以降準減息為刺激經濟手段，昨日公布的數據也顯示中央以投資穩增長，今年前4個月，鐵路和道路投資分別按年增長23.4%和33%；與軌道交通相關的產品亦錄得較高增速，其中鐵路機車、鐵路客車分別按年增長16.1%和43.1%，城市軌道車輛增長49.7%，動車組更大升近一倍，反映政府利用「鐵公基」投資提速支撐經濟。


明報記者 陳子凌