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【明報專訊】最近全球資產「換馬」情况明顯，投資者應如何自處？
很重要的決定因素是你的持倉量和自我信念的問題。持倉量的輕重是會影響到你的操作決定；另一方面，若你的信念是相信大市會到達32,000點的話，當然也會影響你的操作。最近債券下跌的情况其實相當恐怖，一舉蒸發掉很多的資金。
但以事論事，稍前債券的走勢其實是相當「離譜」！歐洲諸國，如德國的債息極低，而瑞士還出現過負利率！整件事的起因其實是歐洲QE，而歐洲央行會包底，結果做成資金有恃無恐而肆無忌憚；另一方面，油價由40餘美元抽升至60餘美元，把悲觀的通縮觀念扭轉，就變成令債息有抽升的契機。這並非商品的資金轉到債市去避險，而是商品的回升而導致人們扭轉了對通脹的預期，從而令債市浮動！
債股或分道而行 長線看油價
債息下挫，投資者有了加息的預期，即預期市况向好，就會開始購入股票。我個人預期「債」、「股」的走勢會分道而行。長線的考慮點則是油價會否重上100元，又或者會持續不振？
如果油價重上100元，就可能會出現債災，但涉及油價的股份卻會轉強。最近環球的經濟數據都很差勁，但新能源的各方投入卻十分積極，若有成果，就可能會令油價長期沉痾不起，這些都是我們要細加思考的地方。
大市多「騙局」 財經節目如警訊
投資者要考量自己是投資在長線還是短線之上？如沒有耐性，稍一波動，就會被震倉出局。如是這樣，則你的持倉量就必然要偏低。
回顧這次港股上升，其實是由3月30日內地公募基金可以入市操作而成，潛台詞就是會有北水襲港。但結果是「港股通」靜如深海，額度根本紋風不動，但市場上的「派貨」卻此起彼落，這樣就有如一個「做夢一樣的騙局」，令現在的財經節目有如變了「警訊」！這些節目都是告訴觀眾如何去洞悉作案的手法，市况變成畸形！令香港的投資者變成極短視，所以就如上一次的減息，市場的反應竟然是沽貨，就是因為投資者受騙得太多了。
中央料調控 引資金流向實業
歐美日的情况我覺得稍好，債券繼續在「拆倉」，股市卻開始「免疫」。這是一個可喜的現象，港股雖然積弱，一部分投資者就再開始蠢蠢欲動。估計中央現在應該開始會用一些非銀根性的東西來調控市場，或會用行政手段或財政策略去左右大局。如想發展經濟，就不可能「全民皆股」！若全民皆股，又怎會有人去投資實業？炒股如輕易有進帳，那有人會用大筆資金去投資機器生產？因此中央絕不可能令此種噩夢成真，就一定會引導資金投向生產，一定不會繼續推行「引人去賭」這種歪路！
順境時套利 增強防守力
香港現在的升市，實在令人半信半疑，很多留言查詢，都是入市後的忐忑。只要股價波動了10%，就會問是否需要斬倉？
我們的行動準則是每天以整個組合的價值來決定去向，到了容忍極限之前，就會開始進行風險管理，即會沽出部分資產，以降低風險。但在特定的情况下（如股災），容忍度的相對水平就可能會適度放寬。為了避免在逆境時的過度驚恐，因此在順境時，就會硬性地減少一些資產套利。除非市場有實質的改變，否則「斬倉」是不會輕而為之。
另一方面，若不趁好境時套取一部分利潤，那當出現逆境面臨支撐極限時去斬倉是十分痛苦的！現今的年代，很多基金經理都有類似的共識，因此減息消息一出，就不是競相入貨，而是競相出貨。好消息出貨，就更會增加了防守力，會令自己的可持續性增加！
基本因素改變 須果斷應變
我們不會硬性地看「位」操作，而是會隨機應變。在利害關頭，就必須果斷！以我的基金為例，自成立以來，領匯（0823）一直是我們的五大持倉股，但過去的一個多月，我們卻在努力減持！主要理由是息口轉向，而香港租金應已見頂，這是過去沒有預計到的，因此這次是基本因素的改變，寧可待其有一定跌幅後才會考慮重新回購。
過度操作不利保本增值
另外基金經理是會講究對冲，當大市下跌，利用衍生工具來套戥牟利，在跌市時是可以減少損失的；還有當發現有炒作消息充斥市場時，會反其道而行之，也會有不錯的收穫。這些準則會令操作更機動靈活，但又不至太流於短視。而過度操作，對保本增值是十分不利的！
在大市下跌時，我們要留意有什麼股票會逆市而行。這代表其概念上佳，而且是強中之強！我個人認為國航（0753）是不錯的目標，在大市下跌時仍會上升，而油價也是一個因素，我並非着眼油價會否上升，而是估計新能源的出現，油價就會「沒運行」而已，加上國人外遊數字會不斷增長，所以看好這隻股票。
黃國英
豐盛金融資產管理董事
■本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目
《e線金融網》，主持︰黃國英、劉羽葳
[黃國英 財經新視野]
很重要的決定因素是你的持倉量和自我信念的問題。持倉量的輕重是會影響到你的操作決定；另一方面，若你的信念是相信大市會到達32,000點的話，當然也會影響你的操作。最近債券下跌的情况其實相當恐怖，一舉蒸發掉很多的資金。
但以事論事，稍前債券的走勢其實是相當「離譜」！歐洲諸國，如德國的債息極低，而瑞士還出現過負利率！整件事的起因其實是歐洲QE，而歐洲央行會包底，結果做成資金有恃無恐而肆無忌憚；另一方面，油價由40餘美元抽升至60餘美元，把悲觀的通縮觀念扭轉，就變成令債息有抽升的契機。這並非商品的資金轉到債市去避險，而是商品的回升而導致人們扭轉了對通脹的預期，從而令債市浮動！
債股或分道而行 長線看油價
債息下挫，投資者有了加息的預期，即預期市况向好，就會開始購入股票。我個人預期「債」、「股」的走勢會分道而行。長線的考慮點則是油價會否重上100元，又或者會持續不振？
如果油價重上100元，就可能會出現債災，但涉及油價的股份卻會轉強。最近環球的經濟數據都很差勁，但新能源的各方投入卻十分積極，若有成果，就可能會令油價長期沉痾不起，這些都是我們要細加思考的地方。
大市多「騙局」 財經節目如警訊
投資者要考量自己是投資在長線還是短線之上？如沒有耐性，稍一波動，就會被震倉出局。如是這樣，則你的持倉量就必然要偏低。
回顧這次港股上升，其實是由3月30日內地公募基金可以入市操作而成，潛台詞就是會有北水襲港。但結果是「港股通」靜如深海，額度根本紋風不動，但市場上的「派貨」卻此起彼落，這樣就有如一個「做夢一樣的騙局」，令現在的財經節目有如變了「警訊」！這些節目都是告訴觀眾如何去洞悉作案的手法，市况變成畸形！令香港的投資者變成極短視，所以就如上一次的減息，市場的反應竟然是沽貨，就是因為投資者受騙得太多了。
中央料調控 引資金流向實業
歐美日的情况我覺得稍好，債券繼續在「拆倉」，股市卻開始「免疫」。這是一個可喜的現象，港股雖然積弱，一部分投資者就再開始蠢蠢欲動。估計中央現在應該開始會用一些非銀根性的東西來調控市場，或會用行政手段或財政策略去左右大局。如想發展經濟，就不可能「全民皆股」！若全民皆股，又怎會有人去投資實業？炒股如輕易有進帳，那有人會用大筆資金去投資機器生產？因此中央絕不可能令此種噩夢成真，就一定會引導資金投向生產，一定不會繼續推行「引人去賭」這種歪路！
順境時套利 增強防守力
香港現在的升市，實在令人半信半疑，很多留言查詢，都是入市後的忐忑。只要股價波動了10%，就會問是否需要斬倉？
我們的行動準則是每天以整個組合的價值來決定去向，到了容忍極限之前，就會開始進行風險管理，即會沽出部分資產，以降低風險。但在特定的情况下（如股災），容忍度的相對水平就可能會適度放寬。為了避免在逆境時的過度驚恐，因此在順境時，就會硬性地減少一些資產套利。除非市場有實質的改變，否則「斬倉」是不會輕而為之。
另一方面，若不趁好境時套取一部分利潤，那當出現逆境面臨支撐極限時去斬倉是十分痛苦的！現今的年代，很多基金經理都有類似的共識，因此減息消息一出，就不是競相入貨，而是競相出貨。好消息出貨，就更會增加了防守力，會令自己的可持續性增加！
基本因素改變 須果斷應變
我們不會硬性地看「位」操作，而是會隨機應變。在利害關頭，就必須果斷！以我的基金為例，自成立以來，領匯（0823）一直是我們的五大持倉股，但過去的一個多月，我們卻在努力減持！主要理由是息口轉向，而香港租金應已見頂，這是過去沒有預計到的，因此這次是基本因素的改變，寧可待其有一定跌幅後才會考慮重新回購。
過度操作不利保本增值
另外基金經理是會講究對冲，當大市下跌，利用衍生工具來套戥牟利，在跌市時是可以減少損失的；還有當發現有炒作消息充斥市場時，會反其道而行之，也會有不錯的收穫。這些準則會令操作更機動靈活，但又不至太流於短視。而過度操作，對保本增值是十分不利的！
在大市下跌時，我們要留意有什麼股票會逆市而行。這代表其概念上佳，而且是強中之強！我個人認為國航（0753）是不錯的目標，在大市下跌時仍會上升，而油價也是一個因素，我並非着眼油價會否上升，而是估計新能源的出現，油價就會「沒運行」而已，加上國人外遊數字會不斷增長，所以看好這隻股票。
黃國英
豐盛金融資產管理董事
■本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目
《e線金融網》，主持︰黃國英、劉羽葳
[黃國英 財經新視野]
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