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【明報專訊】今時今日，能源佔一般國民生活開支比重頗大，直接影響到「可支配收入」，因此亦影響到消費市道是否暢旺。當能源價格下跌，表面上應該有利於消費活動，然而，今次國際油價大跌，各地國民未見得在消費行為上特別興奮。其實，這都是央行過度干預市場所惹的禍。
中國放緩 通縮危機更大
央行為了刺激本地經濟復蘇（不排除真正動機是為當地政府財政埋單），不惜持續放寬貨幣政策，壓低利率。按常理新增的貨幣供應與流動性，會構成一定通脹壓力，然後反過來驅使國民增加消費（避免購買力被通脹蠶食），最終達致重新帶動經濟齒輪轉動的目的。
然而，沙特阿拉伯主動挑起一場突如其來的原油市場爭奪戰，國際油價暴跌，令各地央行努力經營的「通脹預期」化為泡影；碰巧遇上中國經濟放緩，商品資源價格借勢回落，環球通縮危機反而更大。
政府削燃油補貼 抵消威力
全球各地消費遲遲未見起色，除了因為油價大跌冷卻通脹之外，政府一些措施其實也有意無意間在幫倒忙，打擊國民消費意欲。舉例講，一些新興國家如印尼，竟然趁油價下跌之時，主動削減燃油補貼，令國民無法享受能源價格下跌之惠。試問這又如何刺激國民消費呢？
自從央行紛紛實行超寬鬆政策，以至主動打破印銀紙的禁忌之後，過剩而成本低廉的資金，並未如想像般流到實體經濟的消費與生產市場，誘發經濟復蘇；而是流向資產市場如股市、樓市，以及各式各樣追逐高回報的投資工具。部分國民選擇增加儲蓄，避免放任消費，一方面基於擔心工資增長與就業前景不明朗，另一方面不排除是等候高回報的投資機會出現；部分國民則選擇在低息環境下投資物業，不惜大幅增加負債擔子，自然要節衣縮食，減少消費。
加息概念 不利消費
美國聯儲局與英國英倫銀行，更頻頻放風高唱加息的可能性，令美元與英鎊匯價，相對於其他主要貨幣顯得較為「硬淨」；可能是刻意借貨幣的息差優勢，提升國民購買力，以重新建立進口型消費。但實際上，「加息概念」本身已具有壓抑通脹的效果，不利消費；加上國民憧憬美元英鎊存款利息收入有望增加，當然會以賺取利息為先，消費享樂為副。
如此形勢下，期望消費可以帶動經濟復蘇，難也。
冠一資產管理首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
中國放緩 通縮危機更大
央行為了刺激本地經濟復蘇（不排除真正動機是為當地政府財政埋單），不惜持續放寬貨幣政策，壓低利率。按常理新增的貨幣供應與流動性，會構成一定通脹壓力，然後反過來驅使國民增加消費（避免購買力被通脹蠶食），最終達致重新帶動經濟齒輪轉動的目的。
然而，沙特阿拉伯主動挑起一場突如其來的原油市場爭奪戰，國際油價暴跌，令各地央行努力經營的「通脹預期」化為泡影；碰巧遇上中國經濟放緩，商品資源價格借勢回落，環球通縮危機反而更大。
政府削燃油補貼 抵消威力
全球各地消費遲遲未見起色，除了因為油價大跌冷卻通脹之外，政府一些措施其實也有意無意間在幫倒忙，打擊國民消費意欲。舉例講，一些新興國家如印尼，竟然趁油價下跌之時，主動削減燃油補貼，令國民無法享受能源價格下跌之惠。試問這又如何刺激國民消費呢？
自從央行紛紛實行超寬鬆政策，以至主動打破印銀紙的禁忌之後，過剩而成本低廉的資金，並未如想像般流到實體經濟的消費與生產市場，誘發經濟復蘇；而是流向資產市場如股市、樓市，以及各式各樣追逐高回報的投資工具。部分國民選擇增加儲蓄，避免放任消費，一方面基於擔心工資增長與就業前景不明朗，另一方面不排除是等候高回報的投資機會出現；部分國民則選擇在低息環境下投資物業，不惜大幅增加負債擔子，自然要節衣縮食，減少消費。
加息概念 不利消費
美國聯儲局與英國英倫銀行，更頻頻放風高唱加息的可能性，令美元與英鎊匯價，相對於其他主要貨幣顯得較為「硬淨」；可能是刻意借貨幣的息差優勢，提升國民購買力，以重新建立進口型消費。但實際上，「加息概念」本身已具有壓抑通脹的效果，不利消費；加上國民憧憬美元英鎊存款利息收入有望增加，當然會以賺取利息為先，消費享樂為副。
如此形勢下，期望消費可以帶動經濟復蘇，難也。
冠一資產管理首席策略師
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[王冠一 國際財經]
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