大盤弱細股強 慎防換馬潮

【明報專訊】跌市後餘波未了，內地股市大幅波動，上周五高低波幅達6%，但創業板、深圳方面率先再爆上，滬深兩市成交略為縮減，分別有9553億元及9532億元，買盤並不算弱。創業板大升3.2%，雖未即時收復周四所有失地，但全周計仍然上升，已連升6周，帶動深成指亦升逾1%，而今次的「所謂調整」，深市竟然連10天線亦未曾到過，究竟6.5%會否只是一般的波幅，而非調整呢？


滬深兩市一開始便急插，很明顯是斬倉活動。內地由於有跌停版機制，不用像香港般即時被平倉，運作上多於翌日開市前入錢落戶口，券商收不到款項時才會斬倉。但奇怪的是，兩市跌幅才6.5%左右，常規融資不應該會被斬，估計是一些場外配資，甚至是一些槓桿達3、5倍以上的P2P戶口被迫平倉所致。此舉清理了一些實力不足的槓桿客，市場應該會更健康。


中央立場偏放任 料愈趨波動

上周四暴跌，中證監並未有鼓勵之言論，新華社文章也偏向中性，只稱調整能讓牛市更持久，對於短期表現不置可否。及至周末兩融再有收緊之勢，就連平保（2318）亦被個別券商剔出融資範圍。整體來說，中央對股市立場偏向放任，炒創業板、中小股的大家各安天命，大家多不會以高槓桿買入，輸就輸、贏就贏，中央也不來理會。


反倒是滬市是融資主力，特別是大型中資金融股。上周四及周五的表現，證明大股防守力也不強，甚至遜於細價股、神創股，升又升不起，有必要就槓桿上進一步收緊，以防出現大問題。當前另一風險是大盤弱小股強的情況日趨明顯，若大家依然堅守在藍籌中資股還好，萬一大家都發覺勢色不對，同時換馬至創業板、中小企指數等，局面就會頗為混亂，H股亦會受到波及。


較早時出現一宗有趣的消息，就是上海機場遭外資「買爆咗」。上交所指上海機場因在滬股通及QFII等渠道的境外持股總比例已超過28%，接近外資最多可持股三成的上限，將暫停接受上海機場股份的買盤，但投資者仍可以沽出股份。這是滬港通開通以來，首次出現這情况。


A股日益瘋狂，有統計指撇除中資金融股的平均市盈率也已達50倍，外資盡皆畏高下卻出現買爆股，此股必定有過人之處。事實上，上海機場今年預測市盈率僅24倍，市帳率才2.8倍，以其區域性的壟斷地位、尚保持雙位數字增長的基本因素來說，就算不是大平賣，但至少還算是處於投資而非投機水平。


首都機場續新高 短線可跟進

在港上市的首都機場（0694）估值則更便宜，市盈率20倍，市帳率1.76倍。當然，估值折讓事必有因，事關首都機場的空域已飽和，增長只能靠加價，例如航班收費、機場商場的銷售和租金等，潛在增長動力比不上上海機場，因此北京才決定興建首都第二機場來解決此問題。另外，首都機場15年至17年預測股本回報率介乎9%至10%，上海機場則為12%至14%，估值出現差距亦很正常。


論概念，上海尚有迪士尼效應，但北京也有京津冀一體化，長線來說，首都第二機場投入營運後，預料亦會按慣例注入上市公司，屆時收入、盈利以至增長動力均會更上一層樓。現價是否很值博、能否再大升其實已很難判斷，但股價上周續創新高買盤仍強，短線仍可跟進。


[江宗仁 還看今朝]