阿里或成最後「美漂」

【明報專訊】上周又剛「北漂」了一趟，參加了大摩舉辦的中國峰會。非常成功，參與的公司近300家，包括不少優質的A股公司如美的（000333）、樂視（300104）及海康威視（002415）等。更邀請了幾家「明星級」還未上市的公司——陸金所，眾安在線等。其餘的大部分為在香港及美國上市的公司。


投資方人數更超過1000，絕大部分為外資。一如所料，他們一般都認為A股已非常泡沫，對中國的宏觀經濟及債務問題仍趨悲觀。剛巧碰到上周四的A股6%大跌，在場的一些分析師，如大摩前策略師謝國忠，更馬上預測A股泡沫即將爆破，沒法打破短命「瘋牛」的魔咒！


我一向敬佩謝國忠的坦誠及勇氣，亦明白他的論點 （他認為泡沫都是政府吹出來的，但無法控制），但我不認同這次牛市那麼短命。昨上證反彈4.7%，深圳主板及創業板更創新高。我也盼望A股能升得慢一點，多一些資金流入港股。但從種種迹象，成交量、投資者對市場及政府的信心、各大小國企及民企的部署，以及最重要的國家重大經濟及金融改革，還剛起步，怎可讓這牛市就此「玩完」？


20多家中國公司 準備回歸AH股

在此峰會還跟好幾家「老朋友」如奇虎（QIHU）、優酷（YOKU）/土豆、阿特斯太陽能（CSIQ）等碰面。他們當然都說業務不錯，或正在轉型。但整體來說，這些在美上市的優質中國公司（阿特斯其實是加拿大）現在心理都不平衡。因為他們原來看不起A股「窮親戚」，突然變成超級「土豪」。樂視就是個好例子，市值達1300億人民幣（PE 130倍），幾乎等如奇虎加優酷的兩倍！奇虎跟酷派（2369）合作的手機還未推出，但樂視手機已出台，設計不錯，更提供吸引顧客的樂視影視會「綑綁式」的零機價套餐。


結論已很清楚，就算從前有某些原因，如VIE問題、估值、美國上市檔次較高、A股IPO無期等，驅使這些中國好公司變了「美漂」，現在已是時候回家了。已有20多家中國在美上市的公司，如佳緣（DATE）、盛大遊戲（GAME）等，正進行（或完成）退市，準備回歸A或H股。


很多如奇虎、阿特斯、晶科（JKS）等低PE的好公司，就算不在美完全退市，也必須認真考慮分拆部分業務到A或H股。要不然可能會失去重要的集資機會，從而失去更重要的戰略先機。投資者亦當然可能因此而有所損失。


阿里（BABA）去年無奈地「失去」了香港，但君不見他多麼努力的在香港尋找各種「回歸」的投資機會﹕阿里影業（1060）、阿里健康（0241）、銀泰（1833）及最新的瑞東（0376）（經雲鋒）。將來的中國好公司（包括小米）也好應留在中國，內地或香港都比美國好。


將來好公司應留在中港

在北京首都機場候機室，碰到兩名頗健談的日本人（可能因為其中一名的紅酒杯常滿）。他們是某大日本銀行的新能源研究員；開中我瓣數，就聊起來了。驚訝發現他們正考慮貸款給漢能，以及投資在它的電站。但他們竟完全不覺漢能有很多疑點，更不知漢能的股價暴跌、停牌及被香港證監立案調查！聽完我說，他們呆了一會，然後說要請我飲酒吃飯。我說不必了，不如借錢給我，信用一定好過漢能！


（中環資產持有阿里、海康威視、奇虎、優酷、阿特斯太陽能、酷派、晶科和瑞東的財務權益。）


中環資產投資 行政總裁

[譚新強 中環新譚]