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【明報專訊】今晚MSCI將決定A股能否今年加入MSCI EM （新興市場）指數，市場認為機會一半。客觀條件應已及格，但主觀條件比較難料。就算能進入，估計只會給A股市值應有的5%比重，約佔整個指數的1%左右。如今年進不了，有如申奧，再接再厲，明年也應必能進入。另一重要發展是今年底人民幣能否加入IMF（國際貨幣基金組織）Special Drawing Rights （SDR，特別提款權）的一籃子貨幣（現包括美元、歐元、英鎊及日圓），正式成為國際儲備貨幣之一。
中國「入世」後成貿易一哥
對中國來說，加入MSCI及SDR，是融入國際金融體制的重要時刻，意義幾等同中國在2001年加入世貿（WTO）一樣重要。入世後，中國變成了國際貿易上的最大贏家。從2013年起，中國已超越美國成國際貿易一哥。明顯中國熾熱的牛市代表中國投資者對加入這個「國際金融秩序」（World Financial Order） 的信心及期盼。
想當年，中國「入世」的過程也異常痛苦，經歷13年的商討才修成正果。美國當時還算支持，仍未完全意會到中國崛起的經濟及地緣政治威力。
時移世易，美國為首的西方對中國的態度已有明顯變化。美國政壇已展開激烈辯論，追究30多年前，尼克遜總統及國務卿基辛格，是否為克制蘇聯而養虎為患，造成了今日中國對美國的政經威脅。
可能出於恐懼，西方投資者對中國的看法愈來愈淡。政治、經濟、環保等一切都看成杯水半空。A股及樓市嚴重泡沫、經濟持續放緩、債務問題無法解決。「路易斯拐點」已經出現，經濟轉型失敗，中國將墮進「中等收入國陷阱」。
AH股差價愈拉愈遠 明星股或高企
中國投資者看自己的前途當然信心大很多。何止杯水半滿，信心簡直差不多滿瀉。中國人認為中國已愈來愈「正常化」，經濟轉型成功毫無懸念。跟當年入世一樣，就算加入MSCI及SDR，中國仍將保留不少特權及保護主義。有了滬港通、深港通，A股及資本帳距離完全開放仍甚遠矣！正因如此，所以部分明星A股股價很可能將長期高企。
港股夾在中外不同看法之間，成了磨心，AH股差價已拉闊到40%。更荒謬的是，中國同時擁有全球最昂貴的指數——市盈率達122倍的深創業板，同亦擁有最廉宜的指數——市盈率10.2倍的香港恒生國企指數！
有什麼方法去收窄AH差價是一個難題。深港通可能有一點幫助，但香港的政改問題可能是一個憂慮。現普遍認為不會通過，但如有奇蹟，市場反應可能不錯。
李克強支持VIE企業回歸 美「中概股」幾全升
上周提過在美上市、估值過低的「中國概念股」應考慮回歸A股。誰不知國務院總理李克強馬上發聲支持「特殊股權結構類（VIE）創業企業」在境內上市。意思就是加速解決互聯網公司的VIE問題。經一天消化，上周五「中概股」幾乎全面急升。上周提過的奇虎（QIHU）升14.4%、優酷/土豆（YOKU）升2.7%、晶科（JKS）升5.7%、阿特斯（CSIQ）升5.2%。上周更多了兩家公司提出私有化——晶澳太陽能（JASO）及邁瑞醫療（MR）。
（中環資產持有奇虎、優酷/土豆、晶科、阿特斯、晶澳太陽能及邁瑞醫療的財務權益）
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
中國「入世」後成貿易一哥
對中國來說，加入MSCI及SDR，是融入國際金融體制的重要時刻，意義幾等同中國在2001年加入世貿（WTO）一樣重要。入世後，中國變成了國際貿易上的最大贏家。從2013年起，中國已超越美國成國際貿易一哥。明顯中國熾熱的牛市代表中國投資者對加入這個「國際金融秩序」（World Financial Order） 的信心及期盼。
想當年，中國「入世」的過程也異常痛苦，經歷13年的商討才修成正果。美國當時還算支持，仍未完全意會到中國崛起的經濟及地緣政治威力。
時移世易，美國為首的西方對中國的態度已有明顯變化。美國政壇已展開激烈辯論，追究30多年前，尼克遜總統及國務卿基辛格，是否為克制蘇聯而養虎為患，造成了今日中國對美國的政經威脅。
可能出於恐懼，西方投資者對中國的看法愈來愈淡。政治、經濟、環保等一切都看成杯水半空。A股及樓市嚴重泡沫、經濟持續放緩、債務問題無法解決。「路易斯拐點」已經出現，經濟轉型失敗，中國將墮進「中等收入國陷阱」。
AH股差價愈拉愈遠 明星股或高企
中國投資者看自己的前途當然信心大很多。何止杯水半滿，信心簡直差不多滿瀉。中國人認為中國已愈來愈「正常化」，經濟轉型成功毫無懸念。跟當年入世一樣，就算加入MSCI及SDR，中國仍將保留不少特權及保護主義。有了滬港通、深港通，A股及資本帳距離完全開放仍甚遠矣！正因如此，所以部分明星A股股價很可能將長期高企。
港股夾在中外不同看法之間，成了磨心，AH股差價已拉闊到40%。更荒謬的是，中國同時擁有全球最昂貴的指數——市盈率達122倍的深創業板，同亦擁有最廉宜的指數——市盈率10.2倍的香港恒生國企指數！
有什麼方法去收窄AH差價是一個難題。深港通可能有一點幫助，但香港的政改問題可能是一個憂慮。現普遍認為不會通過，但如有奇蹟，市場反應可能不錯。
李克強支持VIE企業回歸 美「中概股」幾全升
上周提過在美上市、估值過低的「中國概念股」應考慮回歸A股。誰不知國務院總理李克強馬上發聲支持「特殊股權結構類（VIE）創業企業」在境內上市。意思就是加速解決互聯網公司的VIE問題。經一天消化，上周五「中概股」幾乎全面急升。上周提過的奇虎（QIHU）升14.4%、優酷/土豆（YOKU）升2.7%、晶科（JKS）升5.7%、阿特斯（CSIQ）升5.2%。上周更多了兩家公司提出私有化——晶澳太陽能（JASO）及邁瑞醫療（MR）。
（中環資產持有奇虎、優酷/土豆、晶科、阿特斯、晶澳太陽能及邁瑞醫療的財務權益）
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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