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【明報專訊】恒生指數昨日跌301點，收報26,687點，成交金額1441億元。MSCI如期決定暫時不將A股納入指數內，A股迅速消化消息，低開後已止跌向上，港股亦一度靠穩，惟市場突然傳出香港發現疑似「新SARS」個案，引起另一輪拋售，但沒有見到恐慌，似乎只是淡友小試牛刀。疫症發展很難估計，但港股進入易跌難升局面，除非低位見到大成交反彈，否則撈底還要量力進行。
A股未有被納入MSCI指數，並維持MSCI新興市場的評估名單中，MSCI擬與中國證監會成立的工作小組處理餘下問題，有助推動擴大滬港通額度、深港通或QFII/RQFII等工作，對香港金融市場有利。事實上，市場對於A股未被納入MSCI不感意外，A股低開後走高，由流動性帶動升勢沒有改變，但事件引起大家對年底人民幣能否納入SDR籃子的關注，尤其當下中國面對資本外流，人民幣受壓，將限制於貨幣寬鬆政策及操作。
人民幣倘能納入SDR，無疑對人民幣國際化以至提高認受性具重要意義，面對美國加息及強美元，更有緩和資本外流及貨幣貶值造成壓力作用。不過，與MSCI納入A股不同，追蹤指數的基金要「被迫」買貨，SDR並非不是主權貨幣，即使人民幣納入SDR，IMF成員國沒必要因而調整儲備貨幣。
人民幣倘納SDR 助紓貶值造成壓力
再者，人民幣似乎還沒有能滿足主權投資者的需求，據景順今年全球主權資產管理調查，分別有約四成接受調查的央行及國家投資機構，都表示正在尋找投資人民幣資產，但目前全球只有三成央行及一成的主權基金，擁有投資中國市場的配額，反映人民幣處於供不應求的狀態，欲要吸引外資流入中國債券及股票，可說是取決於中國對外開放程度。無論人民幣納入SDR預期改變，也左右到中央貨幣寬鬆政策。
交行受惠混改 可趁低吸納
反而，較值得留意是今天國家統計局公布經濟數據，從之前已公布外貿及通脹數據來看，工業及消費數據並不樂觀，但隨着內地樓市回穩及地方政府債務置換展開，固定投資增速出現加快現象，此對下半年是否可以出現復蘇有啟示作用。不過，別簡單把經濟數據疲弱、加大寬鬆、利好A股直接劃成等號，由於A股瘋狂未見產生財富效應刺激內需，反而一步一步抽乾實體經濟資金，影響經濟復蘇，不排除中央隨時下一重手，把股市冷卻，撥亂反正，以目前A股水平，稍有一正式調整，也可以相當驚人。
內地推行利率市場化，壓縮銀行利差，令銀行股一直受壓，但利率市場化卻有望換來加快推動銀行混業經營。交行（3328）為首家進行混合所有制改革的內銀，擬收購證券業務，又有傳引入復星集團及騰訊（0700）為策略投資者等，都朝着混業經營方向走，現價與市帳率1倍左右，估值仍相對偏低，以重上1.2倍目標不是過分，可考慮在調整市下吸納。
[江宗仁 還看今朝]
A股未有被納入MSCI指數，並維持MSCI新興市場的評估名單中，MSCI擬與中國證監會成立的工作小組處理餘下問題，有助推動擴大滬港通額度、深港通或QFII/RQFII等工作，對香港金融市場有利。事實上，市場對於A股未被納入MSCI不感意外，A股低開後走高，由流動性帶動升勢沒有改變，但事件引起大家對年底人民幣能否納入SDR籃子的關注，尤其當下中國面對資本外流，人民幣受壓，將限制於貨幣寬鬆政策及操作。
人民幣倘能納入SDR，無疑對人民幣國際化以至提高認受性具重要意義，面對美國加息及強美元，更有緩和資本外流及貨幣貶值造成壓力作用。不過，與MSCI納入A股不同，追蹤指數的基金要「被迫」買貨，SDR並非不是主權貨幣，即使人民幣納入SDR，IMF成員國沒必要因而調整儲備貨幣。
人民幣倘納SDR 助紓貶值造成壓力
再者，人民幣似乎還沒有能滿足主權投資者的需求，據景順今年全球主權資產管理調查，分別有約四成接受調查的央行及國家投資機構，都表示正在尋找投資人民幣資產，但目前全球只有三成央行及一成的主權基金，擁有投資中國市場的配額，反映人民幣處於供不應求的狀態，欲要吸引外資流入中國債券及股票，可說是取決於中國對外開放程度。無論人民幣納入SDR預期改變，也左右到中央貨幣寬鬆政策。
交行受惠混改 可趁低吸納
反而，較值得留意是今天國家統計局公布經濟數據，從之前已公布外貿及通脹數據來看，工業及消費數據並不樂觀，但隨着內地樓市回穩及地方政府債務置換展開，固定投資增速出現加快現象，此對下半年是否可以出現復蘇有啟示作用。不過，別簡單把經濟數據疲弱、加大寬鬆、利好A股直接劃成等號，由於A股瘋狂未見產生財富效應刺激內需，反而一步一步抽乾實體經濟資金，影響經濟復蘇，不排除中央隨時下一重手，把股市冷卻，撥亂反正，以目前A股水平，稍有一正式調整，也可以相當驚人。
內地推行利率市場化，壓縮銀行利差，令銀行股一直受壓，但利率市場化卻有望換來加快推動銀行混業經營。交行（3328）為首家進行混合所有制改革的內銀，擬收購證券業務，又有傳引入復星集團及騰訊（0700）為策略投資者等，都朝着混業經營方向走，現價與市帳率1倍左右，估值仍相對偏低，以重上1.2倍目標不是過分，可考慮在調整市下吸納。
[江宗仁 還看今朝]
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