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【明報專訊】最近有點Déjà Vu的感覺。上周五市場傳聞深港通將獲正式批准，興奮了一日，周末撲空，昨天恒生指數又再被打回原形，大跌400多點，連上證指數都跌了2%。市場氣氛跟去年佔領行動前有點相似，陰霾密佈。
中央做事一向保守，去年滬港通亦是一拖再拖，等到11月10日、佔領行動中後期才獲批准，然後17日正式開始。所以我估計今年深港通也一樣，最快也一定等過了今次政改投票才正式落實。聽到最新傳聞，可能等到8月才公布，但不知是否屬實。
港股樓梯市 每級皆痛苦
去年恒指從9月初的25,300點高位，跌至10月初佔中剛開始時的22,900點，跌幅10%。10月大市有一輪反彈，但最後還是要到12月中跌到22500點才算見底，展開為時4個月的「大」升浪。今年4月的恒指高位在28,400點，然後橫行，再輾轉回落到上周的26,700點，跌幅大約6.2%，希望足夠了！
數周前，我曾寫過希望A股出現樓梯市，大升原應橫行休息一會。上證當然毫不理會，續升穿5000點才稍慢下來。看回頭，港股才真的是樓梯市，每升一級都異常痛苦。
政改不通過似乎已成定局。我個人仍抱「柳暗花明又一村」的一絲希望，但絕對沒有把握。
無論通過與否，估計都會有一些零星的示威行動。表面看來，如不通過，行動規模將比較小。反而如政改獲通過，示威行動規模將較大。但因去年以學生為首的社會運動已嚴重分化，所以今年就算有行動，規模及持久性應遠遜去年。
唯一令人擔心的是，這次抗爭行動的激烈程度會否有所升級。我還是相信香港人是理性的，亦相信政府的對策是克制的。我誠心期望各方保持冷靜，和平——千萬不要讓子彈飛。
市場或短期反彈
說回到市場的事，可否趁這次回調「入貨」呢？單從本港角度來看，本周尾至下周初或可博短期反彈。政改投票後，就算有什麼行動，也必速戰速決，不會拖太久。
但外圍不明朗因素還很多。周三晚美聯儲局議息，雖應暫未lift off，但已非常接近。所有投資者將聚焦於會後的記招，仔細解讀（可能過度）耶倫的每一言一字，猜測加息的確實時間表。
另外希臘跟歐盟的談判仍困在死胡同，當地銀行股兩日內跌約25%，今年至今更跌一半。這場「chicken」遊戲愈玩愈大，如兩邊都真的不妥協，可擦槍走火，後果堪虞。如希臘脫離歐元，愛爾蘭及葡萄牙等亦可能考慮。英國更一定會舉行公投，決定會否完全脫離歐盟。
最後亦要觀察A股會否有一個較大幅的調整，應該是遲早的問題。所以看來，港股的前景最快也要等到第三季才會較明朗。
更正啟示：上周說到香港恒生中國指數，PE為10.2倍，全球最低。這點不正確，俄國市場PE更低，只約7倍。所以H股只是全球第二最低，但結論不變，仍是很「頹」！
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
中央做事一向保守，去年滬港通亦是一拖再拖，等到11月10日、佔領行動中後期才獲批准，然後17日正式開始。所以我估計今年深港通也一樣，最快也一定等過了今次政改投票才正式落實。聽到最新傳聞，可能等到8月才公布，但不知是否屬實。
港股樓梯市 每級皆痛苦
去年恒指從9月初的25,300點高位，跌至10月初佔中剛開始時的22,900點，跌幅10%。10月大市有一輪反彈，但最後還是要到12月中跌到22500點才算見底，展開為時4個月的「大」升浪。今年4月的恒指高位在28,400點，然後橫行，再輾轉回落到上周的26,700點，跌幅大約6.2%，希望足夠了！
數周前，我曾寫過希望A股出現樓梯市，大升原應橫行休息一會。上證當然毫不理會，續升穿5000點才稍慢下來。看回頭，港股才真的是樓梯市，每升一級都異常痛苦。
政改不通過似乎已成定局。我個人仍抱「柳暗花明又一村」的一絲希望，但絕對沒有把握。
無論通過與否，估計都會有一些零星的示威行動。表面看來，如不通過，行動規模將比較小。反而如政改獲通過，示威行動規模將較大。但因去年以學生為首的社會運動已嚴重分化，所以今年就算有行動，規模及持久性應遠遜去年。
唯一令人擔心的是，這次抗爭行動的激烈程度會否有所升級。我還是相信香港人是理性的，亦相信政府的對策是克制的。我誠心期望各方保持冷靜，和平——千萬不要讓子彈飛。
市場或短期反彈
說回到市場的事，可否趁這次回調「入貨」呢？單從本港角度來看，本周尾至下周初或可博短期反彈。政改投票後，就算有什麼行動，也必速戰速決，不會拖太久。
但外圍不明朗因素還很多。周三晚美聯儲局議息，雖應暫未lift off，但已非常接近。所有投資者將聚焦於會後的記招，仔細解讀（可能過度）耶倫的每一言一字，猜測加息的確實時間表。
另外希臘跟歐盟的談判仍困在死胡同，當地銀行股兩日內跌約25%，今年至今更跌一半。這場「chicken」遊戲愈玩愈大，如兩邊都真的不妥協，可擦槍走火，後果堪虞。如希臘脫離歐元，愛爾蘭及葡萄牙等亦可能考慮。英國更一定會舉行公投，決定會否完全脫離歐盟。
最後亦要觀察A股會否有一個較大幅的調整，應該是遲早的問題。所以看來，港股的前景最快也要等到第三季才會較明朗。
更正啟示：上周說到香港恒生中國指數，PE為10.2倍，全球最低。這點不正確，俄國市場PE更低，只約7倍。所以H股只是全球第二最低，但結論不變，仍是很「頹」！
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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