安盛：A股未見泡沫

【明報專訊】A股上星期遭遇7年最痛跌幅，A股ETF更錄得大量資金流出，市場憂慮A股是否面臨泡沫爆破，不過安盛投資管理新興亞洲高級經濟師姚遠認為，雖然這一輪行情確實與國際投資者覺得A股估值已太高而離場有關連，但只要內地經濟復蘇勢頭良好，高估值板塊便可獲基本面支持，故目前不能說是有泡沫，股市還有向好空間。


倘經濟復蘇 高PE亦合理

姚遠表示，內地從去年9月以來，上證指數從10倍市盈率（PE）升至21倍，深成指更去到60倍PE，創業板更誇張，部分行業及公司的PE去到逾百倍以上，「國際投資者投資成熟市場都會看PE，A股確實估值已太高，去到一個外資不想進入的地步」。


但他強調，高PE不等於不合理，關鍵是收入及經營狀況是否匹配：「創業板高估值公司以新興產業較多，目前看似乎基本面不足支持其估值，但中國改革轉型持續進行，改革成功，經濟復蘇，即這類政府扶持行業將有較好發展前景，屆時就算10幾20倍的估值也可能變得合理，甚至低估」。


從最新公布的5月經濟數據來看，姚遠相信內地經濟正在穩定並趨好轉，故對未來A股牛市仍有信心，但仍要關注接下來的經濟數據走向，「如繼續向好，則實體經濟有支持，反映A股基本面在改善。另一方面，數據也反映內地流動性較充裕，6月再降準的必要性已變得有限。


「A股跌人行即放寬 散戶會錯覺是救市」

「如果A股下滑，人行立即放寬政策，散戶會錯覺是救市」，姚遠道：「從銀行間回購利率的變化來看，近期7日回購利率是有上升趨勢，但與銀行半年結、理財產品到期這些時間性因素有關，升幅也合理，更何況就算流動性趨緊，人行還有公開市場操作及其他工具去釋放資金，未至於用到降準重招，所以6月調整貨幣政策機會已不大」。