A股擠掉槓桿盤 調整方完成

【明報專訊】經過了上周，筆者所期待《選戰》中描述的種種光怪陸離情節，候選人們為了大家手上的一票所幹的「好」事情成了不日上映的好戲。


在《選戰》中，提及一個觀點筆者頗為認同，它提到在選舉中，候選人其中一個致勝的關鍵因素在於善用互聯網的優勢。雖然現時登記的選民，其中年輕選民的比例不高，人口結構仍呈現一個「倒轉金字塔」的情形，但隨着智能手機在愈趨普及化後，城市人的生活習慣與互聯網結合起來，所以能好好利用互聯網作為宣傳工具的團隊，在選舉工程中確實能有效將想要傳達的訊息送上。


而且，特別在未來兩次的選舉中，新舊交替情况會比較多，利用訪問形式去塑造一些新星並利用網絡廣傳，將會是大家未來常看到的一個手法。其實，在某一些媒體中，這一種高效益的宣傳短片已陸續靜悄悄登場了。


不少好友認為只屬合理調整

大市的調整也好像靜悄悄登場， 不少的好友都會來討論一下，向大家發表對現有市况的一些觀點。綜合多數人的觀點，大家都普遍相信今次只是在一輪上升市况後的一個合理調整。他們都認為，現在市場升幅雖然不小，距離心目中大牛市的總升幅仍有好一段路，所以他們都在等市况回復穩定後，會再次進場。這種看法可說是市場當下的共識，所以，反過來去推敲，市場大跌的可能應不至於太大。


另外，我們可多分析是次市場調整的原因，從而讓我們更好把握未來的市况。市場之前的一段上升，可說是由市場增多的流動性而誘發，無論是從存款轉戶的資金，公募或私募基金募集的資金，以至海外資金投入都有增速的情况，但叫當局關注比較多的卻是那些通過槓桿而來的資金。例如，從存款轉戶的資金在這一段行情中約為3.83萬億元人民幣，但單單從券商提供的融資進場金額已達到1.76萬億元人民幣，這還未包銀行在表外以信託形式槓桿提供的資金。


因此，在有序處理這些資金的平倉 （unwinding）時，市場難免會受到一定的壓力。而且，因市場調整下，其他利用槓桿獲得的資金盤亦會因為觸及止蝕位而被迫平倉，令市况更快加速調整，直至相似成本的槓桿盤全退，市場才可獲得支持。當然，在場外等着的資金亦可成為穩定市况的一股動力。


市值佔GDP比率 Ａ股仍未及07年

從一些指標來看，例如，市場總市值相對GDP總值，相對2007年的高位159%，現時的114%仍可說是並沒有觸及過高位置。因此，中國A股可說是仍然有可為，而且，一個健全的資本市場對未來中國的發展確實起關鍵的作用；所以，在合理的增長中而盡量將投機的槓桿資金排除在系統以外，將會是未來市場運作的一個重要主線，因為這才是符合持續發展之道 !


安保投資亞洲區 股票投資主管

[何國良 基金看世界]