中港同慢牛 宜持藍籌國企股

【明報專訊】恒指昨升71點，收報27,404點，成交金額1170億元。A股波幅依然極大，同時走勢進一步分化，上證指升2.5%而創業板卻要下跌，港股連日反彈後動能稍減，但中資股表現較佳，已牛皮多個月的騰訊（0700）亦發力升3.54%，成功突破橫行區域。希臘官員昨日表示，總理齊普拉斯稱債權人不接受希臘提議，歐洲股市下跌，港股夜期亦曾跌逾百點。筆者認為希臘問題難以左右大局，港股後市最有可能呈慢牛局面向上，策略上宜持有個別優質藍籌國企股，並小注買入一些仍強勢的主題板塊。


A股反覆過後再度上升。由高位5178點及低位4266點計，調整幅度超過17%，以1比2的配資比例看，若從高位買入的話，早已強制止蝕。當然，成功在高位全倉的機會很微，但這種調整幅度，應已成功將大部分槓桿更高的場外配資盤「打爆」，故除非再破底，否則當前的場內場外融資盤，防守力應已頗強。


流動性充足 升市未逆轉

A股能否守得住？客觀看應無問題。若說會破底，即跌幅超過20%，意味A股差不多是由牛轉熊，但中央倒沒有收緊貨幣政策，一些講故事、改改名的股份會玩完，但不可能整個升市就此逆轉。看看上周打新凍結達七、八萬億元人民幣，在如此短時間內出現嚴重失血，市場利率雖升，但也僅僅回到去年或今年初的低位，可見流動性絕對充足。在沒有其他更佳的選擇下，資金很難離開股市。另外，當前上證指中，金融、能源加資源商品合共比重逾半，大幅調整過後，這些防守力較強的板塊應足以撐起大市。就算低位未見，亦相差不會太遠了。


功利一點看，股市炒起了，有助改革嗎？至今主要是大股東、高管、莊家等發達了，但國企改革才僅出了半失敗的中國中車（1766），以及初步不受市場歡迎的交行（3328）混改。中央仍然要加大央企證券化水平，年內尚有7萬、8萬億元資產等待沽出，絕不能任由牛市完結。因此，壓壓場外配資、調查一下神莊股，令資金對這些股份卻步，始終大家「炒性」已根深柢固了，急於搵嘢炒之下，會否再來一次國企改革熱潮？港股這邊的中糧系昨又突然起動，迫近52周高位了。


取消存貸比 民生銀行受惠

國務院常務會議昨日通過取消存貸比75%的紅線。從整個銀行體系來看，存貸比亦僅約70%，故即使取消了紅線，亦只是理論上增加了銀行的放貸能力。不過，很多中小型銀行，例如一些城商行、農商行等，又或是一些經營較進取的如民生銀行（1988），其貸存比多數偏高，取消此要求對穩增長有一定幫助。


對於後市，筆者認為可以優質藍籌國企股為核心，例如騰訊、長和（0001）、友邦（1299）、平保（2318）等，再配上一些當時強勢的板塊，當前就以航空、自貿區、京津冀以及國企改革概念股。整體來說，下半年的焦點就是中央能否成功降低中長期利率，筆者認為問題不大，在這背景下，港股應可與A股同步進入慢牛格局。另外，在基金互認之下，傳統藍籌有內地投資者分散風險，相信騰訊、友邦及長和料可受惠。


[江宗仁 還看今朝]