同股不同權 證監「打沉」港交所

【明報專訊】港交所（0388）上周五才宣布擬於下半年就「同股不同權」進行第二輪諮詢，昨日突遭證監會「無情拒絕」，表示對建議「一致決定不支持」。雖然港交所已隨即回應指「證監會意見對第二階段諮詢的方案將有重大影響」，但面對「證監會決戰港交所」的場面，原定第三或第四季初展開的同股不同權諮詢，或會「難產」。


證監董事會「一致不支持」

就「同股不同權」的議題，港交所及證監會意見如此不一，但港交所仍於上周五先行公布方案，有消息人士表示，證監會早已編排好本周召開董事會，討論港交所同股不同權的諮詢文件，而港交所事前亦清楚知道，證監會將於會上討論有關事宜，但卻仍然選擇在上周五先行公布。


港交所建議符合「同股不同權」申請資格的上市公司，須擁有非常高的預計市值。對此，證監會反駁「公司規模大並不能保證它會公平對待股東」，指出若這些公司有失當行為，將影響更多投資者。


憂監管機構主觀判斷不公

證監會亦同時質疑，港交所提出的監管機構評核上市申請人是否符合「加強適當性」要求的建議，認為以監管機構主觀判斷，以釐定上市公司是否擁有應有的（有關其業務及創辦人貢獻的）特徵，以及能否採用「同股不同權」制度，將會導致監管上的不確定性和不公平。此外，港交所提出「只有新上市申請人才獲准採用不同投票權架構」，證監會質疑，怎樣能以防止不合資格的申請人利用分拆、資產轉移等方式變成新上市，來享受同股不同權的優待。


在證監會發出該反對公告之後，港交所發言人也回應指，曾在不同階段與證監會行政人員就建議草案進行了大量討論，並稱知悉證監會行政人員的意見，已嘗試解決他們所關注的問題。港交所亦稱，對於證監會就第二輪正式諮詢的最終建議方案「給出了重要意見」，上市委員會將研究這些意見並尋求最佳解決方案。令市場揣測，是否意味着原定第三或第四季初展開的諮詢，或會遭遇「難產」。


中概股回歸 顯示同股不同權非關鍵

據了解，證監會昨天清楚表態不支持同股不同權，其中一個主要原因是目前市况與兩年前已不同，兩年前阿里巴巴的理由是沒有同股不同權會削弱香港金融中心的競爭力，但自從滬港通開通之後，特別是今年復活節假後，港股成交大增，新股估值上升，競爭力已增加。而且過去半年，已有16家美國上市的中資公司「私有化」，準備回A股市場上市。目前內地股市並不接納同股不同權，它們也願意「私有化」，顯示同股不同權不是中資公司考慮在哪裏上市的決定性因素，最重要還是看估值。


明報記者 魏嘉儀