虛擬社群基金在中國難成功

【明報專訊】談互聯網金融，香港乏善足陳，中國大陸則群雄逐鹿，大放異彩。大陸的互聯網金融，無論資金、科技人才、顧客、同業競爭對手、業務，都有規模，但欠創新，多是抄襲美國10多年前已有的模式，不過科技應用更先進而已。


最近有家大陸的互聯網金融新貴，拿到風投，準備成立虛擬社群基金（virtual community fund），以大眾智慧來投資。美國在1998年已經有虛擬社群基金，數目不多，都不成功，到現在只剩一隻。而且這隻基金，規模很小，只有600萬美元。投資成績不敢恭維，從2001年11月成立至上月底，基金的投資回報是60.90%；同期標普500指數總回報142.25%，納指是155.53%。美國不成功的商業模式，相信在中國也難成功。


所謂虛擬社群基金，是建立在互聯網世界的虛擬社群，通過虛擬社群這個自我型組織（self organization）中產生的共生智慧（symbiotic intelligence），來作投資決定。理念是集體智慧會是最佳智慧，能持續戰勝任何投資者和市場，即是「三個臭皮匠，勝過一個諸葛亮」。虛擬社群基金牽涉的理論很多且頗複雜，包括虛擬社群、自我組織、複雜系統和理論（complex system, complexity theory）共生智慧、進化金融學（evolutionary finance）等。


18年歷史無顯著跑贏大市

虛擬社群為大眾提供了一個及時收取資訊、相互交流、思想衝擊，和展示共生智慧的平台。自我型組織是一個在不受外部影響，隨着自己的經驗和環境變化而改變基本結構的系統；淘寶網、eBay、Linux的開發社群、社區媒體像面書（facebook）、高登等，都是虛擬社群的自我型組織。把互聯網、虛擬社群、（分散的）自我型組織和集體解決問題結合在一起，我們就得到了一個智慧的、由每個人各自能力構成的分權資訊系統，這就是共生智慧。進化金融學是1990年初冒起的財務金融學分支，歷史較行為金融學還短，研究學者也更少。進化金融學是以進化論為基礎來研究和解釋資本市場、金融產品、金融機構及投資者的互動關係、影響及發展。


傳統上基金投資都是由專職的基金經理來管理。人們相信憑藉這些社會精英的才能、學術背景和職業經驗，他們的投資成績可以戰勝市場。然而研究發現，相對經過風險調整的基準指數，投資專家平均來說並沒有戰勝市場。通過虛擬社群，個人提供的投資智慧集中起來，集體的聰明才智所產生的共生智慧，就能提供更佳的決定。如果這個理論成立，那麼虛擬社群基金應該在經過風險調整後比普通基金表現更好。


理論歸理論，實踐是檢驗真理的唯一標準。虛擬社群基金短暫的18年歷史，沒有一隻能夠顯著的跑贏大市。投資是英雄地，是標榜個人英雄主義的地方。以集體智慧來經營虛擬社群基金，只是另一種人民公社。


御峰理財董事總經理

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[陳茂峰博士 峰哥EQ]