【明報專訊】最近幾個月，港股大起大落，投資者歷經貪婪與恐慌洗禮。現在，內地因素對港股的影響，已經超過國際市場因素，內地股市由狂升到暴跌，都牽動港股。今次中央站到台前，以空前力度穩定內地股市，要使之止跌回升；從操作所見，港股在這次內地股市的危機之中，客觀上成為救市組合的一部分。這種情况，說明本港與內地在投資市場更多環節聯通之際，若有狀况，相互影響無可避免；本港投資環境已經起了變化，處理好與內地互聯互通相伴而來的風險，不單是小投資者，也是市場人士以至特區政府須關注的課題。
中央大力度救市
有沽港股買A股操作
內地股市由今年3、4月開始狂飈，原因與官方鼓動民衆投入股市有關，目的為提振經濟和紓解地方債等問題。內地股民積極回應，大舉入市，形成被戲稱為「人造牛市」、「國家牛市」等現象，箇中不妥當之處，近期各方議論甚多，這裏不贅。在內地股市出現榮景之時，港股同時沾光，內地資金蜂擁南來，每日成交一度接近3000億元，業界視為港股「大時代」來臨。到6月中旬之前，港股隨着內地市場起舞，為投資者帶來不俗回報，也吸引不少人投身其間，期望分一杯羹。
只是由上月中旬開始，內地股市波動，每日波幅以一成或以上計算，收市跌幾個百分點，如是者持續3星期，連人民銀行降息、降低存款準備金也未能遏止跌勢；到上周五，跌幅高達三成，這是內地股市歷來在短時間內，下跌幅度最大的一次。本港股市跟隨顯著下調，幅度雖然未若內地一樣大，但是已使本來嘗得甜頭的投資者，打回原形甚而蒙受損失。就以強積金為例，4月份港股急升，打工仔平均每人獲利逾萬元，隨着港股回調，大部分增益已被抵消了。
剛過去的周末，內地「打響股市保衛戰」，招數包括「暫停新股IPO」、「21家券商出資1200億元，用於投資藍籌股ETF」、「上證綜合指數4500點以下，券商自營股票不減持」、「央行將給予證金公司流動性支持」、「中央匯金宣布二級市場買入ETF」等，力度甚大，其中央行與證金公司的資金安排，只為避免央行動用儲備直接入市，假借證金公司間接托市而已。儲備接上了股市，可見當局務求穩住股市的大決心。
從昨日內地股市情况，這套組合拳算是穩住了局面，面對中央財雄勢大，近期靠沽空獲利的操作，紛紛偃旗息鼓，不敢攖其鋒。不過，昨日上海A股藍籌股做好，不少中細價股沽壓仍大，特別是深證指數仍然下跌，創業板繼續跌4.3%，因此，去槓桿未完成之前，內地股市會否出現另一波反噬，仍待觀察。
中央今次大手筆救市，救的是內地股市，使港股宛如置身夾縫之中，除了未獲照顧，在操作中更為救市擔當提供「彈藥」的角色。昨日，港股下跌一度多達1300點，全日跌827點收市，相對於上海A股上升，可謂榮辱互見。另外，據市場人士指出，內地公募基金受命要買A股，H股成為沽售對象，沽H股買A股，是港股除了受希臘債務危機影響之外，顯著下跌的主要動力；還有一個現象，就是滬港通的北向額度，剩餘達200多億元，即超過原來額度100億元，就資金流向而言，這是一個「奇景」，確切反映中央號令救市，外資爭相出逃的寫照。
香港獨特地位
彌足珍貴須珍惜
這次內地股市風雲，港股感受到寒天飲冰水，點滴在心頭。在榮景之時，內地資金帶動，港股確實分享到好處，只是在市况逆轉之時，即使本港基本因素無問題，仍然逃不過連帶下跌，而在中央出手救市之時，港股情况顯然不在規劃之列，反而在資金因素考慮下，港股成為「犧牲品」，為救內地股市而捱沽。今日指出這一點，絕無建議中央把港股納入救助之意，即使有關方面有此動念，本港業界也應該陳情抗拒，因為港股若被納入為計劃救市之列，則崇奉自由客觀規律的港股市場，一旦讓看不見的手調節價格，就會失去獨特性。對於港股成為另一個A股市場的可能，必須警惕和抗拒。
內地資本市場要與國際接軌，需要持續開放，才可以達至人民幣走出去，成為國際儲備貨幣的目的，因此，香港可視為國家在開放資本市場的踏腳石。近年，香港由成為人民幣離岸中心，人民幣由單向流出到回流機制逐步形成和建立，香港與內地就資本市場的互聯互通，愈來愈多拼圖到位，快將拼出一張圖畫；香港將成為國家金融組合的一部分，而且是重要組成部分，勢必出現同呼吸、共命運的共同體格局，而在過程中，香港必須保持獨特性才有存在價值。
今次中央大力度、大手筆救內地股市，未顧及港股，此乃突顯香港獨特性的體現；雖然一些投資者因此蒙受損失，但是折射出香港在金融格局的定位，值得欣慰。本港投資者只需記着：與龍共舞給香港帶來機遇和好處，但是因為「一國兩制」，香港與內地在體待市場方面根本不同，箇中風險不同於一般熟悉的情况。怎樣因應，不僅是本港投資者的新課題，也應該是當局完善監管、確保市場公平的思考方向。
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