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【明報專訊】恒指昨日跌1458點，收報23,516點，成交金額2359億元。中央終於調整救市策略，中證監在開市前宣布，中證金公司將在繼續維護藍籌股穩定的同時，加大對中小市值股票的購買力度，緩解市場流動性緊張的狀况。筆者聞訊後對此亦有頗大期望，但中央愈救愈跌的折騰，投資者信心已徹底崩潰，根本無人理會中央說什麼，大家都只顧尋找能沽出的股票，兩市再有千隻股份跌停，另外40%股份停牌，餘下的便是中央維穩的對象。由中概股到H股，由商品到商品貨幣均暴跌，再到美國債券備受追捧，投資者顯然在部署中國硬着陸或全面崩潰，中國5年期違約掉期價差亦創2013年6月錢荒以來最高水平。
中央持續打壓中證500指數淡倉，卻又不給予中小市值股票流動性支持，據報道，兩市差不多有900家公司進行了股權質押，為避免斬倉，大股東紛紛將股份停牌，未停的自然就不斷跌停，股價已跌到四腳朝天。這時再救亦沒有多大效用，更何况，中央只是提供流動性，要大家願意低位沽出才會接，故加大買入中小市值股票力度，與千股跌停同時存在，但為了交功課，最終還是象徵性地將創業板指數推升收市。
筆者觀察到昨日的市况進入一個新台階，投資者對股票已死心，對中央已信心崩潰，大家都只有一個希望，就是沽貨離場，相信這亦是中央撐場的目標如平保（2318）、中石油（0857）等齊齊大瀉的主因，甚至昨日早市連債市亦受壓，惟午後買盤湧現才把債息壓下來。
人行接管救市 中證監靠邊站
昨日國資委、財政部及匯金要求下屬企業只能買不能沽，這些都是口術並無實效，但中證金公司斥資2000億元認購公募基金，人行又為券商提供2600億元信用額度，感覺上人行已全面接管救市任務（中證金新增資金皆來自人行），中證監已被放在一旁，這對市場來說是一個好消息。人行的威力遠遠強過中證監，行長周小川亦是較有威望、做事靠譜的財金官員，源源不絕地為市場注入資金，終有一刻能穩住市場局勢，又可避免出大招影響人民幣匯價。當A股能夠連升2、3天，投資者信心亦會恢復，這似乎就是人行的救市路徑。
經濟股市料反覆尋底
客觀來看，場內融資餘額已降至1.62萬億元，12天累計減少6500億元，人行注入的資本大致可抵消，後市料可逐步靠穩。這一刻確實不是恐慌時間，但也要理性一點看泡沫爆破後的中國股市。究竟今次是像87年美國股災，急挫過後能迅速反彈，還是更似2000年科網泡沫爆破後，經濟股市反覆尋底，好的企業在1至2年後才逐步爬出谷底？
筆者傾向是後者。即便今次跌市與踩踏兼監管層失職有關，但若說中小板、神創等股份的天文數字估值才是元兇，肯定無人會反對。垃圾股是A股的主流，除非最高當局再次要求股市上升來刺激消費，勒令人行瘋狂減息降準，否則A股絕不可能出現V形反彈。
更大的概率是全國總供應和需求再度調節。產能過剩原本在去年8月左右已達至平衡，但中央打貪兼限制地方政府舉債，地方開支一下子崩潰導致需求急降，全國被迫再去產能。市場原預計今年下半年可找到底部，但全國股民一下子損失數以萬億計資產，就好像當年科網泡沫爆破後一樣，企業資本開支會更審慎、民眾會減少消費，至少未來6個月總需求肯定會受到影響。
因此，大家會看到內房、內銀股急插；環球商品價格、商品貨幣如澳元向下突破，甚至連中國違約掉期價差亦呈小許異動，反映外資對中國經濟的預期本就差、股市泡沫又爆破的中國前景極度悲觀。
港股23000點應有強支持
說回港股，恒指曾失守23000點，國指也跌破11000點，雙雙回到去年人行去年減息前水平。現水平已對中國經濟全無任何憧憬，若要進一步向下，需要看到A股崩盤並波及券商及銀行的資產負債表，令整體經濟步入自然收縮的惡性循環。就7天回購利率依然保持穩定來看，暫時並無往這方面發展的迹象，23000點應有相當強的支持力。
[江宗仁 還看今朝]
中央持續打壓中證500指數淡倉，卻又不給予中小市值股票流動性支持，據報道，兩市差不多有900家公司進行了股權質押，為避免斬倉，大股東紛紛將股份停牌，未停的自然就不斷跌停，股價已跌到四腳朝天。這時再救亦沒有多大效用，更何况，中央只是提供流動性，要大家願意低位沽出才會接，故加大買入中小市值股票力度，與千股跌停同時存在，但為了交功課，最終還是象徵性地將創業板指數推升收市。
筆者觀察到昨日的市况進入一個新台階，投資者對股票已死心，對中央已信心崩潰，大家都只有一個希望，就是沽貨離場，相信這亦是中央撐場的目標如平保（2318）、中石油（0857）等齊齊大瀉的主因，甚至昨日早市連債市亦受壓，惟午後買盤湧現才把債息壓下來。
人行接管救市 中證監靠邊站
昨日國資委、財政部及匯金要求下屬企業只能買不能沽，這些都是口術並無實效，但中證金公司斥資2000億元認購公募基金，人行又為券商提供2600億元信用額度，感覺上人行已全面接管救市任務（中證金新增資金皆來自人行），中證監已被放在一旁，這對市場來說是一個好消息。人行的威力遠遠強過中證監，行長周小川亦是較有威望、做事靠譜的財金官員，源源不絕地為市場注入資金，終有一刻能穩住市場局勢，又可避免出大招影響人民幣匯價。當A股能夠連升2、3天，投資者信心亦會恢復，這似乎就是人行的救市路徑。
經濟股市料反覆尋底
客觀來看，場內融資餘額已降至1.62萬億元，12天累計減少6500億元，人行注入的資本大致可抵消，後市料可逐步靠穩。這一刻確實不是恐慌時間，但也要理性一點看泡沫爆破後的中國股市。究竟今次是像87年美國股災，急挫過後能迅速反彈，還是更似2000年科網泡沫爆破後，經濟股市反覆尋底，好的企業在1至2年後才逐步爬出谷底？
筆者傾向是後者。即便今次跌市與踩踏兼監管層失職有關，但若說中小板、神創等股份的天文數字估值才是元兇，肯定無人會反對。垃圾股是A股的主流，除非最高當局再次要求股市上升來刺激消費，勒令人行瘋狂減息降準，否則A股絕不可能出現V形反彈。
更大的概率是全國總供應和需求再度調節。產能過剩原本在去年8月左右已達至平衡，但中央打貪兼限制地方政府舉債，地方開支一下子崩潰導致需求急降，全國被迫再去產能。市場原預計今年下半年可找到底部，但全國股民一下子損失數以萬億計資產，就好像當年科網泡沫爆破後一樣，企業資本開支會更審慎、民眾會減少消費，至少未來6個月總需求肯定會受到影響。
因此，大家會看到內房、內銀股急插；環球商品價格、商品貨幣如澳元向下突破，甚至連中國違約掉期價差亦呈小許異動，反映外資對中國經濟的預期本就差、股市泡沫又爆破的中國前景極度悲觀。
港股23000點應有強支持
說回港股，恒指曾失守23000點，國指也跌破11000點，雙雙回到去年人行去年減息前水平。現水平已對中國經濟全無任何憧憬，若要進一步向下，需要看到A股崩盤並波及券商及銀行的資產負債表，令整體經濟步入自然收縮的惡性循環。就7天回購利率依然保持穩定來看，暫時並無往這方面發展的迹象，23000點應有相當強的支持力。
[江宗仁 還看今朝]
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