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【明報專訊】上星期我們又一起經歷一次股災。與2008年或2011年的股市暴跌比較，這次的下跌幅度不算多，但來得出奇急促。6月24日恒指仍在27,400水平，9個交易日後，低見22,836，跌了4500多點！我認為這種急跌是比以往的股災好得多。首先，痛苦的時間只有10多天，不需要拖4至6個月。其次是市場的定律是跌得快，反彈也快，幾天的時間，我們又回到25,000點了。
孖展投資者意識薄弱 易被迫斬倉
形態上，恒指在4月首次到28,588點後輕微回調，當時市場火熱，多數人認為牛市已到來，身旁很多從不買股票的朋友也相繼入市，在5月底，恒指再試28,500點後又回落。這個Goodbye Kiss後，6至7月輾轉跌至22,800點，整個回調達20.1%，是2011年歐債危機後，恒指最大的調整。雖然回調急而反彈快，但這次確是傷及很多投資者，包括個人及機構投資者（如基金）。
之前提及有很多新手入場，在高位買貨的，股價很容易就跌30％至40%，細價股就更不用提了。另外，由於多了內地投資者炒賣港股，他們的特點是夠狠及用高槓桿，相信這次急跌，他們無奈地被迫斬倉，特別在7月8日恒指大跌2000多點時， 斬倉及恐慌盤更明顯。止損後股價就反彈，這就是股市。
我從不建議用孖展，市場定期會出現超預期的波動，就如這次大跌。多數用孖展的投資者，對管理風險的意識薄弱，動用的資金可能是他們能用在投資的全部資金。資產價跌了，沒有多餘資金補倉，就被迫用「地板價」斬倉，十分可惜。
持盈保泰才有子彈 恐慌時入市
A股的情况比港股更差，差得不是外界能想像。上證在6月12日才見頂，從5178點跌至7月8日的3373點，不足一個月跌了35%，無數個股從高位下跌60%至70%。首先，場外的融資盤百分百被摧毀，那些傘形信託或股票槓桿結構性產品多是1比3或1比5的槓桿，意思是投資者投入100萬元，配資公司就配出300萬或以上，讓投資者有總數400萬元的資金投入股市，所以如果整個投資組合跌25%，資本金就被打光。如果你能補倉，就可暫時延續，補不了，就要平倉賣出股票。場外融資估計有1.5萬至2萬億。
另一部分的融資是在券商開設的融資融券帳戶，融資是孖展，融券是借貨沽空，一般散戶只做融資不做融券。在券商的融資多是1比1或1比1.5，沒有場外融資般瘋狂。在6月18日時，兩市融資餘額高達2.26萬億，後來隨大市下跌逐步下降。7月初A股暴跌，融資額以每日平均1000多億的速度下降，多數是止損斬倉盤，一直至7月10日，餘額跌至1.43萬億，累計減少了近8300億，才穩定下來。
我的觀點是，因殺跌而產生的斬倉盤已大致完成，來自這方面的壓力已緩解，加上國家隊護盤，股票已從弱者轉到強者的手中，我認為A股在未來數月會有不錯的升幅。
上星期的文章，我已建議投資者買入A股ETF及收集券商股，較受歡迎的2823、2822及3188分別從低位反彈了15%、20%及36%，券商則更誇張，中信、海通、廣發、銀河及華泰分別從低點大升44%、32%、72%、73%及52%。
在大跌時搶入是不容易的，要有足夠的資金及膽量， 要時常持盈保泰才能有子彈在恐慌時買入，就能長勝。這是安德思的投資重要理念之一。
安德思資產管理 董事總經理
[陳德豪 對冲博弈]
孖展投資者意識薄弱 易被迫斬倉
形態上，恒指在4月首次到28,588點後輕微回調，當時市場火熱，多數人認為牛市已到來，身旁很多從不買股票的朋友也相繼入市，在5月底，恒指再試28,500點後又回落。這個Goodbye Kiss後，6至7月輾轉跌至22,800點，整個回調達20.1%，是2011年歐債危機後，恒指最大的調整。雖然回調急而反彈快，但這次確是傷及很多投資者，包括個人及機構投資者（如基金）。
之前提及有很多新手入場，在高位買貨的，股價很容易就跌30％至40%，細價股就更不用提了。另外，由於多了內地投資者炒賣港股，他們的特點是夠狠及用高槓桿，相信這次急跌，他們無奈地被迫斬倉，特別在7月8日恒指大跌2000多點時， 斬倉及恐慌盤更明顯。止損後股價就反彈，這就是股市。
我從不建議用孖展，市場定期會出現超預期的波動，就如這次大跌。多數用孖展的投資者，對管理風險的意識薄弱，動用的資金可能是他們能用在投資的全部資金。資產價跌了，沒有多餘資金補倉，就被迫用「地板價」斬倉，十分可惜。
持盈保泰才有子彈 恐慌時入市
A股的情况比港股更差，差得不是外界能想像。上證在6月12日才見頂，從5178點跌至7月8日的3373點，不足一個月跌了35%，無數個股從高位下跌60%至70%。首先，場外的融資盤百分百被摧毀，那些傘形信託或股票槓桿結構性產品多是1比3或1比5的槓桿，意思是投資者投入100萬元，配資公司就配出300萬或以上，讓投資者有總數400萬元的資金投入股市，所以如果整個投資組合跌25%，資本金就被打光。如果你能補倉，就可暫時延續，補不了，就要平倉賣出股票。場外融資估計有1.5萬至2萬億。
另一部分的融資是在券商開設的融資融券帳戶，融資是孖展，融券是借貨沽空，一般散戶只做融資不做融券。在券商的融資多是1比1或1比1.5，沒有場外融資般瘋狂。在6月18日時，兩市融資餘額高達2.26萬億，後來隨大市下跌逐步下降。7月初A股暴跌，融資額以每日平均1000多億的速度下降，多數是止損斬倉盤，一直至7月10日，餘額跌至1.43萬億，累計減少了近8300億，才穩定下來。
我的觀點是，因殺跌而產生的斬倉盤已大致完成，來自這方面的壓力已緩解，加上國家隊護盤，股票已從弱者轉到強者的手中，我認為A股在未來數月會有不錯的升幅。
上星期的文章，我已建議投資者買入A股ETF及收集券商股，較受歡迎的2823、2822及3188分別從低位反彈了15%、20%及36%，券商則更誇張，中信、海通、廣發、銀河及華泰分別從低點大升44%、32%、72%、73%及52%。
在大跌時搶入是不容易的，要有足夠的資金及膽量， 要時常持盈保泰才能有子彈在恐慌時買入，就能長勝。這是安德思的投資重要理念之一。
安德思資產管理 董事總經理
[陳德豪 對冲博弈]
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