候機買國內人債 回報更高

【明報專訊】內地股市近期經歷劇烈波動，中央政府大力干預股市，令不少外國投資者及分析師對中國市場失去信心，質疑中國政府推進金融市場開放的決心，而內地市場更出現傾向持有美元的現象。面對此嚴峻情况，中國人民銀行本周宣布取消相關境外機構投資者（包括境外央行、主權財富基金和其他大型國際金融機構）投資於中國債券市場的原有額度限制，採取備案制管理，以此增強投資者對人民幣投資產品的信心，並進一步開放中國債券市場及推進人民幣國際化的進程。


中國人民銀行於上周二發布《中國人民銀行關於境外央行、國際金融組織、主權財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關事宜的通知》，指出不再對上述三類機構進行規模限制，改用備案制管理，機構可自主決定投資規模，即日起生效。相關境外機構投資者在備案完成後可在銀行間市場開展債券現券、債券回購、債券借貸、債券遠期，以及利率互換、遠期利率協議等其他經人民銀行許可的交易。新政策進一步便利了外國投資者進入內地銀行間市場，尤其是將投資範圍擴大到證券類資產等衍生品交易，有助投資者對冲外匯風險，增加人民幣資產的投資潛力，並拓展內地銀行間市場的深度和流動性，使投資者從中受益。以往境外機構投資者需要經過長時間和繁瑣的申請程序，花上幾個月甚至一年多的時間，才能進入全球第三大的中國債券市場。


料續放寬外資買債

雖然，共同基金及散戶等其他境外投資者未能受惠於此新政策，該類別的境外投資者現時若想購買中國債券仍需向中國監管部門申請配額，但我們認為待時機成熟，上述三類機構投資者適應新機制後，中央將進一步開放其規模高達6.1萬億美元的債券市場予其他境外投資者。此外，我們相信此新措施將有助推動人民幣國際化及資本帳戶開放的進程，加大國際貨幣基金組織於今年把人民幣納入特別提款權貨幣籃子的可能性，令人民幣有望成為可與美元、日圓、歐元和英鎊比肩的國際官方儲備貨幣，有利人民幣走勢及人民幣投資產品，故投資者不可忽略投資於中國債市及相關基金的回報潛力。


港人債供應少 主要為迷你債券

附表為香港的人民幣債券基金表現。由於人民幣債券基金在香港的供應較少，而且主要為迷你債券，故香港的人民幣債券基金對比國內的人民幣債券基金表現較為遜色。因此，投資者可考慮在日後透過基金互認的框架投資於國內的人民幣債券基金，以獲取更高回報。


（讀者請注意基金價格可升亦可跌。本文意見只供參考，文內基金買賣策略亦只是模擬，並不構成投資建議。東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）


東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]