半新股中智藥業 2.45元可買

【明報專訊】中智藥業（3737）於7月中旬掛牌買賣，上市首日曾跌破招股價（2.46元），但迅即升回其上。中智主要於中國從事開發、製造及銷售中成藥和飲片，以及於廣東省中山營運連鎖藥店。集團的產品以其自有核心品牌「中智」、「六棉牌」及「草晶華」出售。集團於中國市場出售35種自有品牌中成藥（其中27種為非處方藥）及158種自有品牌飲片，其中7項自有品牌中成藥由發明專利保障。集團全部自有品牌產品由兩間位於中山之GMP廠房生產，其總建築面積為46,700平方米。


中山最大自營連鎖藥店

在連鎖藥店方面，集團擁有201間自營連鎖藥店，出售自有品牌產品及超過5000種採購自獨立供應商的其他醫藥產品、保健產品及醫療儀器。集團的所有自有品牌，以及非自有品牌產品均不會受制於政府價格管制。根據益普索的統計，按藥店數目及收益計，集團的「中智連鎖藥店」自2012年至2014年連續3年均為中山最大的自營連鎖藥店。


過去3個年度，集團業績穩步增長，收益由2012年度的4.1億元（人民幣•下周）增加至2013年度的4.82億元，2014年度進一步增至5.95億元；淨利潤則由2012年度的1725萬元增加至2013年度的3763萬元，2014年度達到8668萬元；毛利率由2012年度的46%增加至2013年度的49.6%，去年更達到53.8%，主要由於自有品牌產品的銷售上升所致。


現價往績市盈率不足20倍，建議買入價2.45元，目標2.8元，止蝕位2.3元。


（筆者無持有上述股票）

[黃瑋傑 師傅話齋]