【明報專訊】近期股市波動，交投回落，令不少人擔心港股，以至香港的前景。今期湯文亮會客室邀來星級分析員陸東，除了分析股市、樓市是否有泡沫，以及中港兩地未來的挑戰之外，亦會為大家詳談中國會不會印錢救市，人民幣會否貶值等看法。
˙湯：紀惠行政總裁 湯文亮
˙陸：明報投資及地產版主編 陸振球
˙東：陸東
湯、陸：近期港股交投萎縮，日成交額連1000億都保不住，股市會否繼續大跌，港交所（0388）股價又會如何？
東：股票不可以只看一日，一個月，或一季的表現，是要看整個大趨勢。當我們買一個概念、一隻股票，或一個板塊時，我們先要明白它的前景。如果前景沒有變，我們不用太擔心。短期調整，甚至中期調整都不需要太擔心。
中央要推動人民幣自由兌換，資本帳逐漸開通，而香港是中國的紐約，所有與自由兌換人民幣相關的，都必定以香港作試點，不會往別人的地方如紐約、倫敦或東京作試點，這是一個趨勢。若你問我有什麼能改變我的看法，我會認為當這個趨勢有改變時，我便會再看港交所或香港是否再值得我們去投資。
印銀紙僅吊命 減消費加稅治本
陸：中央近年救經濟不是救得很好，股市卻谷上去，慢慢形成好像經濟和股市脫鈎。有人更認為美國數據差是好事，中國數據差更好，這樣政府便要救市，會減息。其實這是否令我們的投資概念和以往少年讀書時完全相反呢？
東：是的，這影響了很多人的資產配置。然而，我們作為一個專業投資者，或一個普通的財叔旺嫂都需要明白，若印銀紙能救經濟，食白粉都可以醫病。印銀紙就像我患癌症，但我不做化療、不做手術，只不停地吃止痛藥一樣。雖然我仍能走、仍能食，甚至每餐大魚大肉，但這不是醫病，只是吊命。印銀紙只是吊命的一種。我不能說全世界會變得如希臘般，但若要解決債務問題，就只有減消費和加稅，或雙管齊下，沒有第三種方法。
陸：有人說A股有泡沫，但港股PE（市盈率）低，應該沒有泡沫吧？
東：PE低是方程式的一邊，但你要明白為什麼PE低。過往香港股市平均PE大約14倍，即使沒計1973年時的100倍等，港股PE都是十幾倍，而現在是偏低。不過，現在的上市公司的現金盈利增長偏低，自然市盈率亦偏低，我覺得這是正常。我不會說現在港股是不是很便宜，但我覺得在低盈利增長、低息口，及低通脹的環境下，股票便宜是應該的。
盈利增長慢息口低 港股PE低正常
湯、陸：股市或可能沒什麼泡沫，但樓市這麼貴，樓市會有泡沫嗎？樓市真的很貴。貴的意思是豪宅貴不打緊，豪宅貴就好像到福臨門吃飯般，明知叫鮑魚要一隻3000元或5000元也沒關係。可是，細界樓貴便會擾亂人心。新加坡和我們一樣均有出招，但新加坡樓價卻從2013年開始下跌，更跌了年幾。在金銀銅鐵錫都跌的環境下，惟香港樓價不跌，但成交量太低，是不正常的。
東：在全民就業的環境，失業率難再跌，土地供應逐步回升，上車盤卻由以往的500呎降至200呎下，市場變得扭曲。當呎價回落至一個正常水平時，這些盤不會有人買。雖然如此，但個人認為在可見的將來，息口大升的可能性並不存在。印了這麼多倍的錢，供應增加卻不能製造通脹，何來有加息的藉口呢？
待出口復蘇 人民幣具升值潛力
陸：早幾年前，很多人認為內地人來港買樓是因為人民幣升值而覺得香港樓價便宜。最近卻有傳人民幣或會出現貶值危機，而貶值更是被指終極救市的手段。其實人民幣有沒有需要貶值呢？
東：我覺得沒有可能。一個長期入超的國家，一個出口大過入口、外匯儲備仍然增加中的經濟體系，雖然也許短時間內出入口數字會波動，她的貨幣沒有可能貶值。我覺得人民幣未來的走勢會是一隻慢牛。短期內仍會平穩，但當中國的出口勢頭復蘇，外匯儲備快速增加，人民幣的升值潛力依然存在。
■有片睇，本期「湯文亮會客室」嘉賓星級分析員陸東，還為大家探討中港前景，以及年輕人的挑戰。欲收看更多內容，可登入：link.mingpao.com/25522.htm
[湯文亮會客室]
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