有賺即走 A股反彈乏力

【明報專訊】恒指跌121點，收報24,497點，成交金額801億元。聯儲局議息聲明略顯平淡，市場反應偏正面，大致消化了年內首次加息這個事實。亞洲股市反應參差，日本、台灣、印度上升，中港韓則下跌，而A股在尾市又出現詭異變動，由升轉跌並一度跌逾百點，上證指收報3705點，險守3700點，兩市成交1.15萬億元，仍然低迷。昨日是新加坡A50期指結算，A股尾市急挫，說不定有「惡意沽空」，但繼中航資本違規減持後，中保監又要求險資勿淨賣出，保險股要配合當局不能按需要買賣，意味保險公司也未有緊跟每天淨買入的救市指引。


聯儲局議息聲明進一步確認樓市及就業市場進一步改善，後者更加是從6月份的「有所增長」變成「穩固增長」來形容，但通脹就仍低於當局的目標水平。這意味只要經濟不出大問題，失業率會隨着時間過去而回落，而通脹則會逐漸回升。主席耶倫已多次強調年內加息是合適的，但整份聲明卻沒有提供何時升息的任何線索，反映當局仍然持開放態度，一切以數據作最終決定。


但市場基本已排除了9月加息的可能。根據芝加哥商業交易所（CME）的聯儲觀察工具（Fed Watch），聯邦基金利率期貨價格反映9月加息機會率由會議前的21%降至0，10月為32%，12月機會最大，可能性達59%。


美元易升難跌 新興市場易跌難升

債息方面，會後債息上揚，2年期國債息率由0.67厘升至0.706厘，昨日再升至0.722厘，基本上反映年內定會加息，而明年加息則僅1至2次，與當局預計2016年底達1.625厘相距甚遠。10年期國債則由2.25厘升至2.3厘，仍處於近期的交易區間內。


綜觀市場反應，已充份消息了年內加息這個事實，究竟9、10還是12月並不重要，焦點落在第2次加息的時點，事關這代表着加息速度有多快，亦即未來1、2年資產價格去向的決定性因素。市場看法明顯較當局鴿派。


議息聲明並無驚喜，受壓多時的資產如巴西股匯、油價為首的商品等亦稍作反彈。然而美國年內加息勢在必行，而所有非美貨幣在可見將來均不可能加息，在這個持續的息差優勢下，美元易升難跌，新興市場和商品暫難有運行，易跌難升。當然，不少已處於海嘯低位，進一步崩盤要有新一場金融危機，否則續於低位運行的機會較大。


博反彈 不升也要沽

昨日A50期指結算，A股全日走勢穩中向好，但午後又出現大逆轉，滬指一度擊穿3700點，但中央連日尋找跌市元兇後，到昨晚執筆時尚未對此表態。內地對於跌市分析較中肯，就是反彈基礎並不穩固，例如本周三兩融餘額僅有13,822.95億元，見3月份以來新低，反映中央引大家再賭過一事暫告失敗，博反彈的都很清醒，有賺就走、不升也要沽。同時上星期交易結算資金，銀證轉賬淨轉出額為1213億元，且開戶數大幅下降，市場總體流動性下降，成交額亦持續低迷。缺乏資金支持，反彈就難以變成升市。


[江宗仁 還看今朝]