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【明報專訊】恒指昨跌224點，收報24,411點，成交金額795億元。繼7月8日股災後，國指昨日再次即市跌穿11,000點水平，9天及14天RSI已跌至27及30，雙底格局又明顯，但完全沒有買盤博反彈的迹象，這種情况，筆者擔心是暴風雨的先兆。消息方面，財新中國7月份製造業PMI終值為47.8，較初值48.2更差，意味7月下旬實體經濟局面急轉直下，與中國有關的所有資產，特別是中國會買的資產，皆成為拋售對象。匯控（0005）業績勝預期，股價回升，但相信未能擺脫抗跌力強但上升動力不足的格局，至於東亞（0023）則問題多多，估值很可能會不斷下降。
大家期待的雙底出現了，但卻不令人感到興奮，成交額依然低迷，同時又缺乏主題和亮點，近期有資格反彈的都是低殘的板塊，例如濠賭股、燃氣股等，試問在反貪和實體經濟嚴重不景氣下，澳門又能開拓哪一類客源來帶動增長？若只能靠穩但缺乏上升動力，則不能期望股價能有持續的強勢，甚至要小心「彈散」，彈完即散。
匯控強攻亞洲 未必有大斬獲
匯控業績勝預期，上半年的經調整除稅前利潤增加2%至130.02億美元，大行亦多對集團業績表示滿意，例如花旗就指次季核心除稅前盈利為61億美元，按年跌5%但仍優於市場預期，同時收入、撥備等指標均優預期，提升資本充足比率亦進展良好，6月底止已達到11.6%，按季升0.4個百分點。另外，匯控亦宣布出售巴西業務予Bradesco，涉資52億美元，相當綜合市帳率1.8倍，料可提升資本水平近0.50個百分點，已相當接近目標水平，即12%至13%的下限了。
整體來說，匯控資產質素良好，上半年撇帳按年減少8.5%，增加資本充足比率亦進展理想，這令高股息率更具可持續性。但投資者亦要留意，集團的有形資產淨值持續下降，由去年中的每股9.64美元、去年底的9.24美元，到最新已降至9.11美元。情况就好像票面利息持續減少的債券，市場不可能給予高的估值，股價難有太強表現。再說，在資本達標後，匯控屆時發展方向，主要就是強攻亞洲市場，上半年表現亦見突出，稅前利潤增長達19%。但當前亞洲正有逐漸成為新的風暴眼之勢，中國大陸更不用多說，韓國和台灣經濟亦欠佳，市場對於匯控的前景依然有很大問號。展望後市，70元以下有很強支持，但往上看不宜有太大憧憬。
東亞兩地業務皆危危乎
相比之下，東亞面對的問題和困難更大。集團上半年純利為33.54億元，按年倒退6.3%，每股基本盈利1.28元。中期息每股0.38元，較2014年中期股息0.43元減少11.6%。坦白說，東亞表現長期欠佳，近年股本回報率均只有10%或以下，即使較同業更早進入內地市場，也未見能把握住機會而快速發展，可見管理層的質素很一般。
到今天，在香港依然規模較細，業務難有寸進，貸款業務面對淨息差受壓而收入下跌，非利息收入更大跌15%，似乎正在被邊緣化甚至淘汰。內地方面，集團正面對呆壞帳問題，導致集團上半年整體減值損失激增147.1%至7.82億元。再考慮到集團大量定向增發，無論是否因為李氏家族欲消滅潛在敵意收購，這個決定均損害股東利益，筆者覺得寧買匯控也不買東亞，至少股息率高得多，亦穩健得多。
[江宗仁 還看今朝]
大家期待的雙底出現了，但卻不令人感到興奮，成交額依然低迷，同時又缺乏主題和亮點，近期有資格反彈的都是低殘的板塊，例如濠賭股、燃氣股等，試問在反貪和實體經濟嚴重不景氣下，澳門又能開拓哪一類客源來帶動增長？若只能靠穩但缺乏上升動力，則不能期望股價能有持續的強勢，甚至要小心「彈散」，彈完即散。
匯控強攻亞洲 未必有大斬獲
匯控業績勝預期，上半年的經調整除稅前利潤增加2%至130.02億美元，大行亦多對集團業績表示滿意，例如花旗就指次季核心除稅前盈利為61億美元，按年跌5%但仍優於市場預期，同時收入、撥備等指標均優預期，提升資本充足比率亦進展良好，6月底止已達到11.6%，按季升0.4個百分點。另外，匯控亦宣布出售巴西業務予Bradesco，涉資52億美元，相當綜合市帳率1.8倍，料可提升資本水平近0.50個百分點，已相當接近目標水平，即12%至13%的下限了。
整體來說，匯控資產質素良好，上半年撇帳按年減少8.5%，增加資本充足比率亦進展理想，這令高股息率更具可持續性。但投資者亦要留意，集團的有形資產淨值持續下降，由去年中的每股9.64美元、去年底的9.24美元，到最新已降至9.11美元。情况就好像票面利息持續減少的債券，市場不可能給予高的估值，股價難有太強表現。再說，在資本達標後，匯控屆時發展方向，主要就是強攻亞洲市場，上半年表現亦見突出，稅前利潤增長達19%。但當前亞洲正有逐漸成為新的風暴眼之勢，中國大陸更不用多說，韓國和台灣經濟亦欠佳，市場對於匯控的前景依然有很大問號。展望後市，70元以下有很強支持，但往上看不宜有太大憧憬。
東亞兩地業務皆危危乎
相比之下，東亞面對的問題和困難更大。集團上半年純利為33.54億元，按年倒退6.3%，每股基本盈利1.28元。中期息每股0.38元，較2014年中期股息0.43元減少11.6%。坦白說，東亞表現長期欠佳，近年股本回報率均只有10%或以下，即使較同業更早進入內地市場，也未見能把握住機會而快速發展，可見管理層的質素很一般。
到今天，在香港依然規模較細，業務難有寸進，貸款業務面對淨息差受壓而收入下跌，非利息收入更大跌15%，似乎正在被邊緣化甚至淘汰。內地方面，集團正面對呆壞帳問題，導致集團上半年整體減值損失激增147.1%至7.82億元。再考慮到集團大量定向增發，無論是否因為李氏家族欲消滅潛在敵意收購，這個決定均損害股東利益，筆者覺得寧買匯控也不買東亞，至少股息率高得多，亦穩健得多。
[江宗仁 還看今朝]
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