恒鼎處高增長期

【明報專訊】本欄早前介紹過的兗州煤業（1171）表現不過不失，到目前為止，仍錄得不俗的升幅。事實上，筆者認為未來一段時間，煤炭股應有得大炒，因為早前國務院常務會議研究部署推進煤礦企業兼併重組，希望透過兼併和重組來解決安全生產問題，並會出台財稅、金融等配套措施，則肯定是支持煤炭企業。除了兗煤外，中短線也可以留意恒鼎實業（1393）。看好該股的原因很簡單，就是其目前正處於高速增長期，現價買入，可博其重上5月時的8元水平。

美林：鋼價升支持焦煤價

美林早前發表報告指出，內地計劃限制鋼鐵產能，兼且9、10月為建築業旺季，此有利鋼鐵及大型鋼企的毛利，估計對焦煤需求影響有限，因行業仍處於結構性短缺的局面，估計鋼企減產未會影響內地焦煤商。美林更認為，由於預期鋼價上升，料將支持焦煤價格上漲，該行認為大型焦點商恒鼎將可受惠，予其「買入」的投資評級。

至於恒鼎本身，盈利能力也相當強勁，截至今年6月底止中期純利2.97億元（人民幣．下同），按年增長65.4%，主因產品銷售結構調整，令毛利率提升，期內營業額按年升65.3%至10.51億元。

恒鼎考慮到銷售精煤的毛利較焦炭略高，上半年調低焦炭銷售量27%至27.48萬噸，同時增加精煤銷售量77%至47.2萬噸。期內精煤及焦炭平均售價分別按年漲38%及25%，帶動毛利率急升15個百分點至68%，預期恒鼎的盈利可維持高速增長。

明年市盈率料10.5倍

估值方面，按綜合預測，恒鼎現價6.85港元的今、明兩年預測市盈率為15.6倍及10.5倍，從數據可見，其明年增長幅度相當凌厲，所以現價買入有一定的吸引力。

撰文：陳承龍