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【明報專訊】全球經濟規模總值大約為87萬億美元，當中55萬億美元貢獻來自美、中、日、歐四大經濟體，觀乎四大經濟體系現時的經濟情况，問題可想而知，尤其是過去幾年一直依靠大量熱錢流入的區內新興市場，自然更是成也熱錢、敗也熱錢，一旦資金流趨勢逆轉，新興市場難免首當其衝。
內地的問題，總有內地的一套解決方法，手法高明與否及能否被認同是一回事，但始終中國是以規劃先行，市場從來都是次要，大不了當局頂多減慢資本市場開放步伐，作為危機應對，亦在所不惜。
但美國情况就截然不同，美國加息可以打兩面牌：單從考慮美國自身經濟情况、或同時考慮到外圍形勢。若考慮前者的話，耶倫仍然可以用通脹太低為理由反口拒絕加息；至於後者，如果稍為涉及到政治考慮的話，問題就會變得更加複雜。
不當一回事 往往變大件事
可以說，就算美國基本上是毫無加息意圖，聯儲局依然會用加息的預期，作為牽制其他市場的籌碼，大玩狼來了，其他尤其新興市場每每被嚇破膽。
簡單加息四分之一厘，又是否會構成世界末日、市場危機？當然不會。
與近日市場對美國加息煞有介事討論再討論相比，近期很多意見仍然堅持，債券大賣、本港的通脹掛鈎債券亦大收旺場、全球的高息投資工具、尤其是房產信託基金更極受追捧，市場行為在在顯示，市場根本不把加息當作一回事。
正正就是不當是一回事，以後往往可能構成大件事，皆因既然市場持份者之中有一大部分，完全對可能加息是採取不信任，以及毫無準備的態度的話，一旦真的狼來了，將可以怎麼辦呢？美國對上一次加息，幾乎已是十年前，作為左右全球市場資金流向的首席央行，如果十分之一世紀以來首次正正式式調整貨幣政策，潛在影響當然絕對不能忽視。
貨幣急跌 打亂新興市場
彭博早前有報道指出，全球主要新興市場貨幣，原來不知不覺已經跌至1993年以來低位，今年平均跌幅更達到8%，論跌勢，更是2008年以來最嚴重。貨幣走勢問題已經打亂了區內央行的金融政策：巴西不斷加息捍衛貨幣雷亞爾，惟年內跌幅仍超過兩成，完全是典型金融危機格局；墨西哥要限制外匯兌換；南非、馬來西亞貨幣已觸及超過十年低位；俄羅斯利息更是時加時減，最近因為經濟問題減息半厘，但貨幣即時應聲了3%，為正宗狼來了預演綵排。
明顯地，經濟問題與走資，都是觸發貨幣跌勢的元兇，但要解決經濟問題，就要涉及寬鬆貨幣政策，惟政策之所以被視為雙面刃，可從資金因低息出現更大外流壓力中反映。
資金撤走 未見盡頭
更弊傢伙的是，儘管從貨幣及股市層面，資金持續出現外流，但佔比資金最多的債券層面，資金反過來是持續流入。
以10年政府債券為例，新加坡息率只有2.3厘、南韓也只得2.4厘、泰國雖談不上一線，但債息亦僅僅2.8厘而已。
一眾區內市場的債息表現，在在反映現時的低利率，是建基於美國沒有可能加息的預期，但如果加息預期升溫、甚至乎美國原來並非靠嚇、利率真的在反預期下被調升了的話，美國十年債息就算稍為微升，即已經足夠爬過區內很多債券回報了，新興市場繼股、匯災後，債災亦似一觸即發。
由此可見，走資的確已經說得太多，但可以斷言，走資或者仍未到盡頭。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
內地的問題，總有內地的一套解決方法，手法高明與否及能否被認同是一回事，但始終中國是以規劃先行，市場從來都是次要，大不了當局頂多減慢資本市場開放步伐，作為危機應對，亦在所不惜。
但美國情况就截然不同，美國加息可以打兩面牌：單從考慮美國自身經濟情况、或同時考慮到外圍形勢。若考慮前者的話，耶倫仍然可以用通脹太低為理由反口拒絕加息；至於後者，如果稍為涉及到政治考慮的話，問題就會變得更加複雜。
不當一回事 往往變大件事
可以說，就算美國基本上是毫無加息意圖，聯儲局依然會用加息的預期，作為牽制其他市場的籌碼，大玩狼來了，其他尤其新興市場每每被嚇破膽。
簡單加息四分之一厘，又是否會構成世界末日、市場危機？當然不會。
與近日市場對美國加息煞有介事討論再討論相比，近期很多意見仍然堅持，債券大賣、本港的通脹掛鈎債券亦大收旺場、全球的高息投資工具、尤其是房產信託基金更極受追捧，市場行為在在顯示，市場根本不把加息當作一回事。
正正就是不當是一回事，以後往往可能構成大件事，皆因既然市場持份者之中有一大部分，完全對可能加息是採取不信任，以及毫無準備的態度的話，一旦真的狼來了，將可以怎麼辦呢？美國對上一次加息，幾乎已是十年前，作為左右全球市場資金流向的首席央行，如果十分之一世紀以來首次正正式式調整貨幣政策，潛在影響當然絕對不能忽視。
貨幣急跌 打亂新興市場
彭博早前有報道指出，全球主要新興市場貨幣，原來不知不覺已經跌至1993年以來低位，今年平均跌幅更達到8%，論跌勢，更是2008年以來最嚴重。貨幣走勢問題已經打亂了區內央行的金融政策：巴西不斷加息捍衛貨幣雷亞爾，惟年內跌幅仍超過兩成，完全是典型金融危機格局；墨西哥要限制外匯兌換；南非、馬來西亞貨幣已觸及超過十年低位；俄羅斯利息更是時加時減，最近因為經濟問題減息半厘，但貨幣即時應聲了3%，為正宗狼來了預演綵排。
明顯地，經濟問題與走資，都是觸發貨幣跌勢的元兇，但要解決經濟問題，就要涉及寬鬆貨幣政策，惟政策之所以被視為雙面刃，可從資金因低息出現更大外流壓力中反映。
資金撤走 未見盡頭
更弊傢伙的是，儘管從貨幣及股市層面，資金持續出現外流，但佔比資金最多的債券層面，資金反過來是持續流入。
以10年政府債券為例，新加坡息率只有2.3厘、南韓也只得2.4厘、泰國雖談不上一線，但債息亦僅僅2.8厘而已。
一眾區內市場的債息表現，在在反映現時的低利率，是建基於美國沒有可能加息的預期，但如果加息預期升溫、甚至乎美國原來並非靠嚇、利率真的在反預期下被調升了的話，美國十年債息就算稍為微升，即已經足夠爬過區內很多債券回報了，新興市場繼股、匯災後，債災亦似一觸即發。
由此可見，走資的確已經說得太多，但可以斷言，走資或者仍未到盡頭。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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