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【明報專訊】大陸A股在2007年也出現過一次狂飈熱潮，但當年的股市上升都是投資者真金白銀投入市場的資金，並沒有融資槓桿在其中發揮作用。但是今年5、6月的A股狂潮，主要是由融資槓桿推動，殺傷力也特別驚人。
內地學者易憲容提供了一些數據：從中國的融資融券業務開展以來，融資餘額由1000億元增長到1萬億，要花上近3年的時間；然而這一輪牛市融資餘額由1萬億元增至2萬億元，只需100天，即3個多月。融資融券再加上股市場外資金一併湧入股市，是A股在早前一路暴升的主要推手。
至於按內地媒體的推算，A股市場的資金槓桿是從去年開始持續增長，截至今年5月底場內融資規模超過了2萬億元，加上場外配資，資金規模約4萬億元。事實上，券商的兩融（融資融券）業務，監管當局是完全掌握的，但未見有任何行動，也沒有對市場發出警告。高槓桿再加上A股的主力投資者是大批散戶，如此格局，股市暴升暴跌是必然常態！
避免各自為政 政策衝突
股市槓桿比率過高的風險，監管機構不可能不知道，內地有一種分析認為，監管機構出於功利的考慮，在市場低迷時為了搞活股市，往往會對於大槓桿的現狀隻眼開隻眼閉，甚至樂見高槓桿發揮功能，因為非如此「人造牛市」無法誕生！
銀行方面，傳統信貸領域需求不足，自去年開始整頓影子銀行，銀行理財產品資金在缺乏出路之下，大量流向股市，令傘形信託和場外配資大行其道，為股市泡沫提供了源源不絕的彈藥。
大陸的金融體系分別由人民銀行、證監、銀監、保監分頭領導，它們任務不同，也有各自的利益考量，但在當前金融業環環相扣、互聯互通的情况下，為了更有效地推動金融業發展，中國政府應該成立一個統籌各監管單位的高層金融機構，避免各自為政，也可減少因本身利益考量而造成的政策衝突。
[陳景祥 齊物論]
內地學者易憲容提供了一些數據：從中國的融資融券業務開展以來，融資餘額由1000億元增長到1萬億，要花上近3年的時間；然而這一輪牛市融資餘額由1萬億元增至2萬億元，只需100天，即3個多月。融資融券再加上股市場外資金一併湧入股市，是A股在早前一路暴升的主要推手。
至於按內地媒體的推算，A股市場的資金槓桿是從去年開始持續增長，截至今年5月底場內融資規模超過了2萬億元，加上場外配資，資金規模約4萬億元。事實上，券商的兩融（融資融券）業務，監管當局是完全掌握的，但未見有任何行動，也沒有對市場發出警告。高槓桿再加上A股的主力投資者是大批散戶，如此格局，股市暴升暴跌是必然常態！
避免各自為政 政策衝突
股市槓桿比率過高的風險，監管機構不可能不知道，內地有一種分析認為，監管機構出於功利的考慮，在市場低迷時為了搞活股市，往往會對於大槓桿的現狀隻眼開隻眼閉，甚至樂見高槓桿發揮功能，因為非如此「人造牛市」無法誕生！
銀行方面，傳統信貸領域需求不足，自去年開始整頓影子銀行，銀行理財產品資金在缺乏出路之下，大量流向股市，令傘形信託和場外配資大行其道，為股市泡沫提供了源源不絕的彈藥。
大陸的金融體系分別由人民銀行、證監、銀監、保監分頭領導，它們任務不同，也有各自的利益考量，但在當前金融業環環相扣、互聯互通的情况下，為了更有效地推動金融業發展，中國政府應該成立一個統籌各監管單位的高層金融機構，避免各自為政，也可減少因本身利益考量而造成的政策衝突。
[陳景祥 齊物論]
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