潘朵拉盒子打開 出口股趁低吸

【明報專訊】人民幣突然大幅貶值，雖然市場普遍預計貶值只是一次性，受累或受惠人幣股份或過分反應，相信很快會消化貶值消息。不過，人行的行動猶如打開了潘朵拉盒子，人幣堅挺已經動搖，只要未來經濟數據欠佳，將會再一觸發人幣貶值預期，令個別受惠人幣貶值股份不時有炒作。


恒指高開173點後旋即擴大升幅，最多升403點、高見24924點，但很快掉頭回落，並以近全日低位收市，收報24498點，跌22點或0.09%。國指則跌0.24%。恒生中小股指回落，但守於上升趨勢（圖）。大市成交增至961億元，高於20天平均逾一成，交投強勁。


據《明報》港股數據庫，升跌比率40比60，跌逾3%佔下跌股份不足兩成，大市偏軟；陽燭對陰燭為29比71，沽盤積極，走勢與恒指高開低收一致。公共事業、家居用品、油氣及相關有超過一半股份陽燭收市，買盤相對積極。


提防航空股追回跌幅

本報數據庫追蹤的31個行業，有超過七成下跌，人民幣貶值，令購買飛機及燃油以美元計價的航空股急挫（見表1），國航（0753）、東航（0670）及南航（1055）跌逾一成（見表2）。上月底已提醒大家，航空股強勢不再，加上人民幣貶值風險增，後市轉淡，一旦追回跌幅，勢必急勁，要提防。


紙業受到進口廢紙及原料成本上升，玖紙（2689）、理文（2314），而維達（3331）、恒安（1044）也受一定程度負面影響。近年內房趁人幣升值，大量發行美元債，以及持有不少外債的聯通（0762），中聯重科（1157）等均會受人債貶值在財務上錄得匯兌損失。受惠出口競爭力提高，敏華（1999）、創科（0669）、裕元（0551）等受捧（見表3）。


面對外幣兌美元持續及大幅貶值，中央政府一直強調並身體力行維持人民幣穩定，市場亦相信中國爭取人民幣納入SDR（特別提款權），以及避免引發貨幣競爭，令推動一帶一路獲得支持，人幣會保持堅挺。


人行突然大幅調低人幣中間價，並指希望中間價將會更貼近市場價格，但以其下調幅度之大，一下子導致人幣急挫，實在說不過來。


目前市場還是傾向相信人幣不會持續貶值，但行動已打開了缺口，令市場存在不同想法，如內地經濟是否出現硬着陸，倘經濟持續不振，加劇進一步貶值壓力及預期；為避人幣大幅波動，央行更可能要出手干預匯市。


人幣急跌對市場影響可能短暫，但已增添不明朗因素，令風險溢價上升。個股反映了貶值影響後，相信會慢慢恢復過來，如航空股急跌或有反彈，但隱憂已形成，後市只是易跌難升，宜短不宜長，而其他受累人幣貶值股份亦然。面對受惠人民幣貶值的出口股一樣，一方面一次性貶值對出口刺激作用有限且有滯後，除非出現持續貶值，否則獲得大幅重估機會不大，冲喜作用料有回吐，宜待調整才吸納，以博日後再炒貶值。


[劉思明 數據尋寶]