【明報專訊】人民幣匯率持續兩日顯著下跌，貶值幅度將停在哪一個水平，須視乎北京當局的意志與市場磨合的程度。不過，現階段可確定人民幣匯率已經觸頂，貶值多少是另一個問題。隨着中國經濟增長放緩，人民幣轉趨弱勢都將成為新常態；基於中國是全球第二大經濟體，新常態牽動的影響既深且廣，各方都要調節適應。內地開放資本帳、人民幣邁向國際儲備貨幣的諸般措施，相信本港最終都會得益，可是近期事例說明在轉變過程中觸發的陣痛，使本港受創不輕；如何減輕伴隨轉變而來的風險，值得投資者思考。
人民幣匯率
連續兩日大跌
昨日是人民幣完善中間價機制第二日，兌美元匯率再下跌約1％，連同前日貶值約1.9%，兩日之內貶值幅度之大、時間之急驟，出乎意料。人民幣中間價報價新機制，參考了前一日現貨收市匯率，及綜合考慮外匯供求情况和國際主要貨幣匯率變化後，由外匯中心綜合制訂。這個機制，理應有助減少扭曲、推動中間價走向市場均衡匯率，防止中間價持續大幅偏離市場匯率，提高報價的合理性。不過，由於加大了中間價波動，估計需要一段磨合期，中間價變動才會漸趨合理平穩。
按新機制的邏輯，若人民幣跌勢持續，而翌日的中間價要參考今日的收市價，則理論上每日都有可能下跌2%（官方容許的下限）；市場人士認為設若按此滾動下去，將撼動金融市場，所有資產類別都會受到影響。有數據估算，內地國企背負着約1.6萬億美元債務，若人民幣匯率繼續大跌，將嚴重影響國企的償還能力。另外，過去10年人民幣的單邊升值和匯率超穩定狀態，不少企業因而涉及一些高槓杆對冲理財產品，若人民幣匯率再大幅度跌下去，一些企業或將蒙受巨大損失，屆時會否觸發系統性風險，屬未知之數，但是不能不顧及。
昨日甫開市，人民幣匯率隨即被推低，離岸價曾經跌至6.57元兌1美元，見4年新低。根據外電引述上海交易員的報道，在接近收市前，國有銀行代表人民銀行沽出美元，把人民幣匯價兌美元匯價維持在6.43元兌1美元。收市所見，人民幣匯率較前日下跌約1%，跌幅較開市時顯著收窄。看來，當局不願看到人民幣持續大幅貶值，箇中應該有顧及整體金融體系穩定的考慮。
人民銀行發文指出，從國際國內經濟金融形勢看，當前不存在人民幣匯率持續貶值的基礎。內文主要指出5點，其中第5點提到「我國外匯儲備充裕，財政狀况良好，金融體系穩健，為人民幣匯率保持穩定提供了有力支撐」；中國外匯儲備約3.7萬億美元，這一點的潛台詞是有必要時以豐厚外匯儲備捍衛人民幣匯率之勢。因此，有理由相信人民幣不會持續貶值，待美國啟動加息之後，資金流向底定，人民幣匯率應該就會穩定下來。
人民幣貶值在環球金融市場，好像一石激起千重浪，牽動全球股市，亞太市場各國貨幣亦應聲下跌，反映中國在金融市場動見觀瞻的影響力。本港經濟對內地依存度高，人民幣貶值這般大動作激起的衝擊波，本港更是首當其衝。從宏觀角度審視，人民幣貶值實際反映內地經濟放緩，本港經濟必然受影響，起碼難望有更多內地旅客來港；即使來了，旅客的消費意欲也會打折扣，將進一步打擊零售、餐飲等行業。
人民幣定存也損手
市民切身感受良多
投資市場方面，昨日港股亦大跌近600點，跌幅約2.4%，再一次證明內地打噴嚏，本港就感冒。對於一般市民，今次人民幣貶值感到「切身之痛」。過去一段長時間，由於憧憬人民幣升值，而港元接近零利率，因此不少市民把港元兌換為人民幣，做定期存款收取利息，現在本港銀行系統接近1萬億元人民幣存款，大多數屬於此類性質；人民幣定存被認為是最穩當的理財方式，現在亦要蒙受損失，對不少市民而言，如何和怎樣處理手中的人民幣，相信會費煞思量。若人民幣不會持續貶值，則匯率一時的升跌，小投資者是否適宜在個人理財做大動作，其他投資風險是否更低，值得仔細思量之後小心抉擇。
近期，內地金融領域一些舉措，對本港都構成衝擊，而且受創非輕。上月內地股市「股災」，殃及本港，港股大幅波動，此役即使是資深投資者都蒙受損失，而內地當局的救市招數，着重長官意志，罔顧市場規律，其盲打亂幹，使人看得瞠目結舌。今次人民幣貶值，未知往後中間價機制會否獲認可熟習，本港即時的股匯動盪，已經要陪着交學費。
上次內地股災，與資本市場開放有關，今次人民幣貶值，除了為提振出口，也被解讀為與爭取納入IMF的SDR一籃子貨幣有關。金融市場改革、與國際接軌、推動人民幣成為國際儲備貨幣等，是內地開放改革的攻堅戰，從國家整體佈局，本港擔任一定角色，一般認為會分享箇中好處。不過，現實是開放改革觸動的陣痛，本港即時分攤，內地股災和人民幣貶值的衝擊，都說明了這一點。在金融事務方面，內地開放改革，本港分擔陣痛，大概無可避免；對於投資者，特別是小投資者而言，需要應對的已不限於傳統風險。這是上次內地股災與今次人民幣貶值可汲取的經驗教訓。
歡迎回應 editorial@mingpao.com
新聞類別
副刊
詳情#
回應 (0)
