高外債內房商最受影響

【明報專訊】外幣債為眾多內房商節省利息成本的「必備武器」，但近日人民幣急速貶值，有大行預期如果年內人民幣貶值5%，內地房地產行業平均年度盈利將跌2%，其中保利香港（0119）和恒大（3333）將是「最大受害者」。不過分析認為內地房地產仍有實際需求支撐，料營業額和盈利仍會有可觀增長。


保利雅居樂恒大 最大受害者

根據瑞銀報告，現時內地房地產商平均外債（主要是美元和港元）佔總債務比率約為37%。中海外（0688）和華潤置地（1109）兩大央企外債佔比最高，分別達到82%和75%，但由於它們的負債比率均低於35%，因此所受的負面影響低於行業平均。重災股則包括保利、雅居樂（3383）及恒大，皆因其負債比率均高於七成，若人民幣貶值5%，它們的全年盈利將分別跌6.9%、3.9%和3%。萬科（2202）和萬達（3699）所受影響則最少，外債只佔總債務12%及4%。


人民幣貶值，瑞銀預料短期內房股價表現都較波動，首選受影響較微的潤地、萬達、遠洋地產（3377）和綠城（3900）。


花旗報告則認為，現時內地房地產主要增長動力來自有實際需求客戶，而非投機者，所以人民幣貶值對成交量不會帶來顯著衝擊。對於地產商來講，貶值只會影響「匯兌損益」，短期內不會影響到現金流，並不直接影響營運，而且更多內房商選擇發人民幣債抵消貨幣影響。