人民幣匯改「險棋制勝」

【明報專訊】央行上周二（8月11日）宣布「完善人民幣兌美元匯率中間價報價」以來，人民幣連續3日貶值，幅度更是近年罕有。


國際化最後一公里驟下「險棋」，是否令到人民幣進入所謂「貶值通道」抑或將啟動全球「貨幣戰」？名義匯率常年堅挺的人民幣，一朝「走下神壇」，又會否如外界所憂心的，拖累香港經濟？

強調透明 央行終棄常態化干預

美聯儲前掌門人伯南克因善於擇機發表談話，火候恰到好處地管理市場情緒，屢屢令聯儲分文不花便收到調節市場流動性、轉危為安之功效，享有「Open Mouth Operation」之「美譽」（與公開市場「market」操作一字之差）。


如今，中國央行高層亦深得伯南克氏之精髓。8月13日，央行副行長易綱等貨幣政策制定者向擔憂近期股市加匯市震動恐暫停改革的中外記者斬釘截鐵地放話：「貶值10%純屬無稽之談」、「資本項目開放逐步實現、有序實現，這是中國的既定方針」。


易綱更表示，此次匯改目的是市場決定匯率，讓市場的供求關係在匯率決定中起決定性作用。他直言，央行已經退出了常態式干預，而他本人亦更注重匯率的形成機制，令其公開、透明、可預期，讓市場有信心。


「開口操作」次日即顯成效。8月14日，人民幣止跌回升，中間價報1美元對人民幣6.3975元，漲35基點。


若姑且將央行高層「開口操作」理解作被動回應之「後手棋」，那麼近一兩年內密集佈局的人民幣清算行、貨幣互換協定乃至亞投行、金磚銀行等旗艦項目便是早有通盤考慮之「先手棋」。


無礙開放方針 將利香港

易綱今年較早前接受內地媒體專訪時亦透露，人民幣跨境支付系統CIPS（一期）將於2015年四季度上線運行，已確定19家中外資銀行參與建設。此為人民幣國際化的重要基礎設施，將提升人民幣跨境支付清算效率，提高人民幣跨境支付的安全性，滿足各主要時區的人民幣業務發展需要，進一步便利人民幣在全球範圍內使用。


與目前遍佈各大洲主要國家和金融中心的清算行一道，CIPS啟用後，人民幣國際化無疑如虎添翼。


放眼全球，儘管倫敦、新加坡等離岸人民幣中心快速崛起，但香港憑藉其經營離岸人民幣悠久歷史和與內地無可匹敵的緊密連接，其在可預期的未來仍將保持最大離岸人民幣中心之地位。


匯率具彈性 增透明度

滬港通啟用已近一年，港交所行政總裁李小加日前亦透露，深港通所需的技術準備業已完成，只欠東風。


誠如易綱所言，是次匯改所造成的人民幣匯率波動暨變化是在有限範圍內，故對香港的影響、對人民幣國際化的影響都十分有限，由於匯率更加彈性、透明，提升了市場可持續性，長期來看反而對於人民幣的信心和人民幣進一步國際化是利好消息。作為最大的離岸人民幣交易中心，香港無疑可抓住這一機遇，從中獲益。


馮其十