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【明報專訊】恒指昨日跌339點，收報23474點，成交金額808億元。A股屢試4000點均遇上重大阻力，由3600點起的炒作主題「國企改革」，市場又擔心一旦頂層設計一出台便玩完，拉動大市向上的板塊頓時變成向下的動力；適逢本周五A股期指結算，亦增添了市場波動，但淡友會否再被冠以惡意沽空？港股初段顯著反彈，筆者也找不到確切原因，或許是超賣反彈，亦說不定黑天鵝事件頻發，兩天內巴西爆發全國大規模示威、曼谷爆炸兼土耳其實施宵禁，憧憬新興市場會否極泰來。跌得多便會彈在任何時候皆適用，然而彈後的去向，在牛市和熊市有明顯分別。
恒指昨日高開142點，之後最多升210點，一度重上24000點之上；但此關口似乎已由支持變成阻力，很快便見沽壓湧現，中午已倒跌收市。A股方面，近日在國企改革概念股帶動下反覆上升，但到達4000點卻又久攻不下；市場盛傳頂層設計方案快將出台，按習李的改革邏輯以及中國中車（1766）變靈車的經驗，誰也不會憧憬有驚喜，反而擔心所謂的改革兌現後爭相出貨。又或者，A股股民大家都無信心，入市皆相當審慎，而一見勢色不對便爭相沽貨，心理上已是熊市，就只等會否一浪低於一浪來確認。
A股暴瀉再現千股跌停當然令人不安，但筆者覺得人行逆回購1200億元，創18個月以來最大規模的消息更值得關注。由6月中起，7天回購利率一直在1.8厘至2.8厘浮動，近日則持續貼近區間上限，昨日處於2.5厘。在外匯管制下，人民幣貶值後熱錢亦不可能即時撤離，但穩步流走卻是大概率的事，而人行突然瘋狂逆回購，似乎預示貶值後走資引發的衝擊開始出現。理論上，天量逆回購若壓不低利率，屆時便要降準。理論上只是對冲，但名義上的寬鬆加碼還是會打壓匯率，貶值後真正的考驗現在才開始。
港股跟Ａ股跌不跟升
因此，人民幣匯價在疑似人行干預後穩定下來，各大行可不會就此便看好，全都預料會逐步貶值。當然，這還得看美元走勢，若像近期般牛皮，無論歐元兌美元還是美元兌日圓皆動彈不得，人民幣也跌不了多少，故筆者也不敢說大行正確。但要留意的是，近日A股回升，相關ETF已跟不上，昨日收市價更僅高於7月8日股災時水平。A股升又被匯價拖累，A股跌就更是雙殺，短期並不是好的投資或投機對象。
港股其實也差不多，跟A股跌卻不跟升，幾周下來，國指既攻破即市低位，以收市價計向下突破，恒指亦創出今年最低收市水平。或許這是跌市看淡的說法，但近周甚至近月，在港股賺錢的方法是逢高造淡還是趁低吸納？答案很明顯。就算大家拒絕相信已進入熊市，但亦不得不承認短期市况顯然為熊市設局。
另一要小心的是，本地地產股龍頭新地（0016）較國指更弱，已連續3天收市價低於7月8日股災當日的即市低位。
對外資來說，香港的資產價格相對全球而言均高得離譜，但經濟基本面卻與中國掛鈎，由轉口、進出口貿易、金融、零售及旅遊均在惡化，因此是很理想的造淡選擇。
倘中央不干預 Ａ股料破底
內地虛幻的股市不行，實體經濟亦依舊無起色。發改委公布，7月全國鐵路完成貨運量同比下降10.9%，1至7月則下降10.2%，意味7月情况較上半年明顯惡化，固投乏力。
消費方面，瑞銀指按8月份澳門日均博彩收入表現比上兩個月差，而以往一般較7月份高出4%至5%，可見放寬入境及吸煙限制均無大效用，推斷全月賭收介乎175億至184億元，按年跌36%至39%，跌幅較7月份的35%大。
筆者覺得中央對經濟已有點愛莫能助，對股市也幫不了多少，現在就只能守，守住不發生系統性金融風險這條底線，爭取時間讓新增長逐點成長，而前提是不能有消費層面的通縮、人民幣不能貶值太多。若中央說到做到，盡可能不再干預股市匯市，單憑A股的自身條件，筆者相信破底的機會相當大。
[江宗仁 還看今朝]
恒指昨日高開142點，之後最多升210點，一度重上24000點之上；但此關口似乎已由支持變成阻力，很快便見沽壓湧現，中午已倒跌收市。A股方面，近日在國企改革概念股帶動下反覆上升，但到達4000點卻又久攻不下；市場盛傳頂層設計方案快將出台，按習李的改革邏輯以及中國中車（1766）變靈車的經驗，誰也不會憧憬有驚喜，反而擔心所謂的改革兌現後爭相出貨。又或者，A股股民大家都無信心，入市皆相當審慎，而一見勢色不對便爭相沽貨，心理上已是熊市，就只等會否一浪低於一浪來確認。
A股暴瀉再現千股跌停當然令人不安，但筆者覺得人行逆回購1200億元，創18個月以來最大規模的消息更值得關注。由6月中起，7天回購利率一直在1.8厘至2.8厘浮動，近日則持續貼近區間上限，昨日處於2.5厘。在外匯管制下，人民幣貶值後熱錢亦不可能即時撤離，但穩步流走卻是大概率的事，而人行突然瘋狂逆回購，似乎預示貶值後走資引發的衝擊開始出現。理論上，天量逆回購若壓不低利率，屆時便要降準。理論上只是對冲，但名義上的寬鬆加碼還是會打壓匯率，貶值後真正的考驗現在才開始。
港股跟Ａ股跌不跟升
因此，人民幣匯價在疑似人行干預後穩定下來，各大行可不會就此便看好，全都預料會逐步貶值。當然，這還得看美元走勢，若像近期般牛皮，無論歐元兌美元還是美元兌日圓皆動彈不得，人民幣也跌不了多少，故筆者也不敢說大行正確。但要留意的是，近日A股回升，相關ETF已跟不上，昨日收市價更僅高於7月8日股災時水平。A股升又被匯價拖累，A股跌就更是雙殺，短期並不是好的投資或投機對象。
港股其實也差不多，跟A股跌卻不跟升，幾周下來，國指既攻破即市低位，以收市價計向下突破，恒指亦創出今年最低收市水平。或許這是跌市看淡的說法，但近周甚至近月，在港股賺錢的方法是逢高造淡還是趁低吸納？答案很明顯。就算大家拒絕相信已進入熊市，但亦不得不承認短期市况顯然為熊市設局。
另一要小心的是，本地地產股龍頭新地（0016）較國指更弱，已連續3天收市價低於7月8日股災當日的即市低位。
對外資來說，香港的資產價格相對全球而言均高得離譜，但經濟基本面卻與中國掛鈎，由轉口、進出口貿易、金融、零售及旅遊均在惡化，因此是很理想的造淡選擇。
倘中央不干預 Ａ股料破底
內地虛幻的股市不行，實體經濟亦依舊無起色。發改委公布，7月全國鐵路完成貨運量同比下降10.9%，1至7月則下降10.2%，意味7月情况較上半年明顯惡化，固投乏力。
消費方面，瑞銀指按8月份澳門日均博彩收入表現比上兩個月差，而以往一般較7月份高出4%至5%，可見放寬入境及吸煙限制均無大效用，推斷全月賭收介乎175億至184億元，按年跌36%至39%，跌幅較7月份的35%大。
筆者覺得中央對經濟已有點愛莫能助，對股市也幫不了多少，現在就只能守，守住不發生系統性金融風險這條底線，爭取時間讓新增長逐點成長，而前提是不能有消費層面的通縮、人民幣不能貶值太多。若中央說到做到，盡可能不再干預股市匯市，單憑A股的自身條件，筆者相信破底的機會相當大。
[江宗仁 還看今朝]
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