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【明報專訊】近日，中港股市風高浪急，儘管中央政府暴力救市，投資者信心仍未能恢復，更趁救市或反彈至高位時減持，上證指數次升至4000點旋即回落至3500點；港股也從24800點跌破7月份低位22800點水平，現時恒指再次嘗試另一支持位、15個月低位22000點，然後朝向20000點進發。
鑑於國內三大經濟引擎紛遇挫折，基建、房地產、內需及外需等皆疲弱，過剩的產能及產品又缺乏出路，以及一帶一路未能一蹴而成，筆者認為中央政府要達到「保七」的目標，實在有一定的難度。
經濟下行風險增 企債違約機會高
筆者早前在本專欄曾多次提及投資者可留意回報吸引的人民幣債券或相關基金，雖然其息率仍然吸引，惟近期中港股市出現股災，而中國經濟下行風險增加，令企業違約的機會上升，加上境內債券評級一直被外界質疑其可靠性。
故此，筆者憂慮股災有可能蔓延至中國債市，投資者宜先暫時觀察情况，再決定是否投資於內地的債券市場。
中國連續4個月增持美債
除了股災令人擔憂外，筆者認為近期人民幣大幅貶值等於輸出通縮，勢將令疲弱的大宗商品價格進一步下滑，此乃另一個全球經濟隱憂。
全球及「麻煩十國」皆憂慮通縮的威脅，市場避險情緒升溫，令美國國債成為最佳避險工具。
由是之故，中國連續4個月增持美債，規模增加至約1.27萬億美元，略低於2013年創下之1.317萬億美元歷史高位，但現時仍為美債最大持有國；除購入美元、美債外，中國亦增加黃金儲備。日本以持有1.197萬億美債排名亞軍。
近日，美國10年期和30年期債息均已跌穿200天線，至4月底的水平（見圖1、圖2），預料資金將暫時繼續流向避險資產。
垃圾債券價格徘徊4年低位
和美國國債相反，高收益債券（又稱垃圾債券）價格則徘徊於近4年來低位，高收益債券基金亦持續遭到拋售，其中安碩iBoxx高收益公司債ETF及SPDR巴克萊資本高收益債ETF，上周分別流失5.24億美元及3.05億美元。
高收益債券呈現跌勢，主要是因為有一大部分的高收益債與能源業有關。隨着紐約期油因供應過剩的問題繼續刷新6年半以來的新低，市場憂慮能源業違約率將有所上升，故投資人對高收益債信心潰散，紛紛撤資。
事實上，美國已有多家油氣公司相繼宣告破產，包括WBH Energy LP、BPZ Resources Inc.、Dune Energy Inc.等。筆者認為各位在投資於高收益債券時需小心謹慎，注意風險。
（讀者請注意基金價格可升亦可跌，本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
鑑於國內三大經濟引擎紛遇挫折，基建、房地產、內需及外需等皆疲弱，過剩的產能及產品又缺乏出路，以及一帶一路未能一蹴而成，筆者認為中央政府要達到「保七」的目標，實在有一定的難度。
經濟下行風險增 企債違約機會高
筆者早前在本專欄曾多次提及投資者可留意回報吸引的人民幣債券或相關基金，雖然其息率仍然吸引，惟近期中港股市出現股災，而中國經濟下行風險增加，令企業違約的機會上升，加上境內債券評級一直被外界質疑其可靠性。
故此，筆者憂慮股災有可能蔓延至中國債市，投資者宜先暫時觀察情况，再決定是否投資於內地的債券市場。
中國連續4個月增持美債
除了股災令人擔憂外，筆者認為近期人民幣大幅貶值等於輸出通縮，勢將令疲弱的大宗商品價格進一步下滑，此乃另一個全球經濟隱憂。
全球及「麻煩十國」皆憂慮通縮的威脅，市場避險情緒升溫，令美國國債成為最佳避險工具。
由是之故，中國連續4個月增持美債，規模增加至約1.27萬億美元，略低於2013年創下之1.317萬億美元歷史高位，但現時仍為美債最大持有國；除購入美元、美債外，中國亦增加黃金儲備。日本以持有1.197萬億美債排名亞軍。
近日，美國10年期和30年期債息均已跌穿200天線，至4月底的水平（見圖1、圖2），預料資金將暫時繼續流向避險資產。
垃圾債券價格徘徊4年低位
和美國國債相反，高收益債券（又稱垃圾債券）價格則徘徊於近4年來低位，高收益債券基金亦持續遭到拋售，其中安碩iBoxx高收益公司債ETF及SPDR巴克萊資本高收益債ETF，上周分別流失5.24億美元及3.05億美元。
高收益債券呈現跌勢，主要是因為有一大部分的高收益債與能源業有關。隨着紐約期油因供應過剩的問題繼續刷新6年半以來的新低，市場憂慮能源業違約率將有所上升，故投資人對高收益債信心潰散，紛紛撤資。
事實上，美國已有多家油氣公司相繼宣告破產，包括WBH Energy LP、BPZ Resources Inc.、Dune Energy Inc.等。筆者認為各位在投資於高收益債券時需小心謹慎，注意風險。
（讀者請注意基金價格可升亦可跌，本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
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