【明報專訊】在上文，瑞信謝琳認為港股宏觀風險增加，建議吸納防守股避險。今期《Money Monday》封面故事另一受訪者、建銀國際研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅也認為，恒生指數及國企指數成分股業績令人失望，是港股近日調整的原因。惟熟悉國策的他預測，港股調整已步入尾聲，恒指9月至10月跌抵21000至22000點後，隨着美國加息麈埃落定，兼憧憬中央再次減息降準，後市或有機會出現一番新景象。
建銀國際蘇國堅早於上月已預測，恒指將於9月至10月跌至21000點至22000點，是少數測中大跌市的券商。
蘇國堅上周再接受訪問時解釋，今年以來環球商品價格顯著回落，石油等商品價格跌幅介乎15%至30%（圖1），通縮壓力增加，不利藍籌股及中資股的盈利表現，該行預測恒指及國指成分股全年平均盈利分別僅增長1%及倒退逾2%，是該行早於上月已看淡港股的重要原因。
恒指及國指成分股陸續公布中期業績，表現料遜市場預期，蘇國堅相信，愈來愈多券商及機構投資者將跟隨該行下調恒指及國指成分股全年盈利預測。
券商績差 國指全年盈利料跌2%
「國企指數成分股上半年平均盈利料倒退1%，當中石油、資源、地產及製造業相關股份盈利跌幅料較大；踏入下半年，券商股表現料遜於上半年，國指成分股全年平均盈利料跌逾2%，故國指近月表現亦一直跑輸恒指。」
國指將於9月14日更換成分股，此後中信証券（6030）、海通證券（6837）、廣發証券（1776）及華泰證券（6886）將分別佔國指比重1.51%、1.29%、0.88%及0.87%，合共佔4.55%。若該板塊下半年盈利表現走樣，必然對國指有負面影響。
不過，蘇國堅認為，恒指由4月27日高位28588點，跌至上周五低位22185點，跌幅達22.4%，並不算小，調整料正進入尾聲。
「美國聯儲局將於9月16日至17日召開議息會議，此前加息憂慮可能令港股進一步受壓。不過，我們相信，既然環球有通縮壓力而非通脹壓力，科技變化節省人手亦令美國人工資受壓，當地沒有通脹壓力，故美國加息一次後，至明年未必有機會再加息。」
全球瀕通縮 料美今明年加息一次
「另外，內地7月通脹率升抵1.7%，主要由豬肉價格上漲帶動，其他原材料及能源價格均下跌，故通脹率料難以進一步上升，人行仍有空間減息降準，降低資金成本可扶持企業，幫助經濟復蘇，有望扭轉港股近日持績受壓的形勢。」
隨着人行再次減息降準，有利內地經濟增長回穩，內銀不良貸款率料不會大幅上調，蘇國堅預測，內銀股今年平均盈利仍有低單位數增長。目前建設銀行（0939）、工商銀行（1398）、中國銀行（3988）及交通銀行（3328）合共佔恒指比例16.48%，該四大內銀股再加上農業銀行（1288）、招商銀行（3968）、民生銀行（1988）及中信銀行（0998）更佔國指比例逾四成。因此，若內銀股股價回穩，相信對恒指及國指有正面幫助。綜合上述分析，蘇國堅預測，恒指於9月至10月跌到21000至22000點附近，便有望完成是次調整。
內銀今年盈利料保低單位增長
事實上，從技術分析出發，恒指於去年2月初及3月初分別最低報21197點及21137點，出現雙底支持後，至今年4月一直大漲小回（圖2）。近月調整浪中，上述雙底支持若仍可守穩，後市便有機會止跌回升。
明報記者 葉創成
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