民企回報可觀 百麗估值吸引

【明報專訊】謝琳表示看好內地運動服裝及鞋類行業，《Money Monday》上期亦推介在內地分銷和零售運動服裝及鞋類的寶勝國際（3813），指出該股受惠Nike及Adidas等國際品牌過去一年在內地熱賣，業績已轉虧為盈，前景看俏。


百麗國際（1880）亦有經營運動及服飾經銷業務，截至2月底止的2014/15年度，該業務總收入按年增長17.2%至169.7億元，較寶勝同期收入更高。當中包括Nike及Adidas的一線運動品牌收入達148.8億元，佔比達87.7%（見圖）；二線運動品牌包括PUMA、Converse及Mizuno等，服飾品牌則包括moussy及SLY等。因此，投資者若看好內地運動及服飾分銷和零售市場，除了投資寶勝外，亦可考慮百麗。可是百麗的另一核心業勝鞋類業務近年發展處樽頸階段，其2014/15年度收入僅增長3.2%至230億元，而過去幾個月亦未有起色。


運動服業務收入 按年升17%

百麗主席鄧耀在主席報告會提到，集團自2007年5月上市的短短8年內，經營了很多跌宕起伏，從2009年初的極度悲觀，到2011年凱歌高昂，再到2013年以來的持續低迷，但他從未改變對內地優質鞋服市場的積極看法。


百麗股價由2013年2月歷史高位18.58元，回落逾62%至上周五收報7元，料已反映大部分鞋類業務增長放緩的不利影響。百麗上市以來盈利持續上升、年年派息。根據彭博數據，其2015/16年度預測市盈率約9.7倍；料可維持可觀派息。


據2014/15年度年報資料顯示，主席鄧耀家族持有百麗26.3億股，佔比31.15%，屬最大股東。內地民企比國企有活力，股本回報率較高，已屬市場共識。


瑞信研究院最近發表CS Global Family 900指數，其涵蓋35個國家和地區逾920家市值達10億美元或以上，而且家族持股佔已發行股份至少20%的上市公司。報告結果顯示，自2006年以來該指數的公司股價表現較MSCI綜合世界指數領先47%，可見在全球領域私營企業亦具備優勢。因此，投資者透過百麗參與內地鞋類，運動服裝及鞋類市場，長遠回報亦可望跑贏大市。